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RSS/FEED订阅中美国债殖利率利差概况
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今年以来，中、美两国的货币政策「背道而驰」，导致中、美国债利差持续收窄，近期甚至出现美国短期国债殖利率高于大陆的「倒挂」现象，为近10年来首见。市场人士指出，一旦美债殖利率不断升高，则大陆的跨境资本流动势将向美国靠拢，在美国升息步伐尚未停止的前提下，中美国债利差的失衡恐将加重未来人民币贬值压力。
由于大陆的利率水准一向高出美国甚多，长期以来大陆的国债殖利率也都高于美国国债殖利率，不过，这种情况最近已经开始反转，显示两国资本流动的格局也已经出现变化。
中美货币政策相悖
事实上，早在今年8月，中美3个月、6个月期的超短期国债殖利率就已经出现「倒挂」现象，到了11月，这个现象继续向更长天期的国债蔓延。
11月7日，中国1年期国债收益率低于同期限美债收益率1个基点，为2007年11月8日来首次出现「倒挂」，至27日「倒挂」区间进一步扩大至21个基点；至28日，「倒挂」现象依然存在，但收窄至5个基点（0.05），而11月8日，中美10年期国债利差一度收窄至24个基点，也创2010年7月以来新低水准。
对此，法人机构指出，今年以来，中美两国货币政策「背道而驰」是主要因素。一方面，随着美国联准会三次加息，以及大幅削减持有的美国国债、抵押支援债券等资产以「缩表」，这直接导致美国长短期国债殖利率持续走高。
另一方面，大陆出于经济「稳增长」的需要，人行今年已进行4次定向降准，相对宽松的货币环境助推债券殖利率快速下行，其10年期国债殖利率今年内已大幅下修53个基点至3.37%。与美国的做法一对比，中美国债利差收窄自然更加凸显。
对此，招商证券宏观研究团队指出，持续收窄乃至倒挂的中美利差，对于吸引外资增持人民币债券形成一定的负面影响，10月分外资减持人民币债券96.24亿元便是例证，其对大陆的资本流入、外汇供需的边际变化应予以关注。
跨境资本仍双向波动
换句话说，上述情况将加剧大陆的资本外流，尤其大陆的外汇占款自8月以来已经出现「三连降」，短期内若中美经济、货币政策环境暂时不变，未来一旦连中美10年期国债利差继续收窄甚至倒挂，必将对人民币汇率和大陆的跨境资本流动带来一定压力。
不过，也有专家认为，不须将中美利率倒挂现象过度解读。毕竟，大陆的外汇占款虽然三连降，但降幅已逐月收窄，而中金公司的资料亦显示，全球资金依然持续流入大陆证券市场，再加上美国联准会日前已透露出加息步调可能放缓，种种迹象显示，大陆在多重因素作用下，其资本仍将呈现双向波动，不致出现单边流失。因此，人民币未来是否仍会因中美国债利差倒挂而加重贬值压力，还有待观察。
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来源：旺报
