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今年适逢大陆改革开放40周年，不可否认，大陆的经济发展缔造前所未有的奇蹟，不仅成为全球第二大经济体，更走向世界舞台的中央。与此同时，其金融改革也历经不同阶段的转变、成长与忧患。概括而言，1978至1993年是对外开放的起步阶段；1994至2001年则是迅速发展阶段；2002至2008年为融入全球化阶段；2009至2017年为防范金融风险阶段；今年起则进入全面开放阶段。2018年全球金融中心指数100强名单中，大陆的香港、上海及北京分别挤进第3、5及8名，上海更首次超越东京，其他尚有6座城市进入百强。

利率市场化待努力

在货币市场方面，利率市场化改革已近20年，目的在建立合理的利率结构和市场化调控机制；目前已进入深化阶段，距成功就差临门一脚。在外汇市场方面，自2005年启动汇改以来，已完成人民币中间价形成机制、扩大人民币汇率波动区间；人民币加入SDR，并逐渐朝向国际化迈进。

在证券市场方面，可谓后发先至，如先后完成了「沪港通」、「深港通」，刻正启动「沪伦通」、A股于今年6月正式纳入MSCI新兴市场指数。截至今年10月底统计，上证交易所市值占全球总市值的5.29%（第4名），仅次于美国纽约交易所的29.86%（第1名）、那斯达克交易所的14.3%（第2名）、东京交易所的7.42%（第3名）；而欧盟的泛欧交易为5.28%（第5名）、香港交易所为4.85％（第6名）、深圳交易所为3.19%（第7名）。

另外，在债券市场方面则已完成了「债券通」，扩大债市规模。据悉，目前债市规模为7.11兆美元，为世界第3、亚洲第2；预估4年内规模可达到23兆美元。尤有进者，大陆银行业无论「资产规模」或「集中度」均与美国接近；然大陆金融机构类型多样化，可谓百花齐放，其竞争程度在世界经济体中属于中上。诚如人行行长易纲所言，「大陆金融市场深度和广度仍不足，国际竞争力仍需加强；当前政策将按准入前国民待遇和负面清单原则，有序地扩大市场开放」。

P2P平台风险最大

另一方面，细数大陆金融的重大改革与成效，也不能逃避大陆金融风险与日俱增的事实。首先是地方债与影子银行问题挥之不去。地方债透过变相举债、违约担保融资形式不断翻新、隐性债务数不清，难以解决。据穆迪的统计，大陆影子银行规模在2016年底约64.5兆元人民币，占GDP比率为86.7%；2017年底则稍降至79.3%。今年前上半年的规模为人民币62.9兆；但受美中贸易战影响，资金需求吃紧下，预估占比将会上升。

此外，今年7月P2P爆雷，银保监会于8月19日祭出108条细则的「P2P合规检查问题清单」，希望划定P2P风险停损点。坦然言，大陆P2P平台的发展规模，不论是用户或交易额，已位居全球之首，却也是庞大影子银行体系中风险最大、监管最少的一块。

其次，中国企业债占GDP比重为175%，高于全球80%，远比地方债严重。又大陆金融资产占GDP比重在2011年为263%，2016年快速上升为467%。其中，银行资产占GDP为310%，居全球之首；信贷占GDP达25%、家庭债务占GDP为50%、房地产泡沫风险居高不下，若不加以严控，恐影响未来的金融改革步调。

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来源：旺报