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【希望之声2022年12月20日】（希望之声记者凌浩综合编译 ）美国经济专家安东尼奥·格雷斯福周一（12月19日）（Antonio Graceffo）在英文《大纪元》刊文说，中国公司通过在开曼群岛注册的空壳公司在美国上市，使投资者实际上并不拥有中国公司的股权，与“庞氏骗局”性质相同。美国正在加强监管，将可能迫使这些中国公司从美国退市。
格雷斯福的文章翻译如下：
自2000年以来，中国企业广泛采用“可变利益实体”（variable interest entity, VIE）结构从美国资本市场筹集资金。这种结构通常被中共监管机构用来限制或完全禁止外国实体对中国企业的所有权。
Hayman Capital Management创始人兼首席信息官凯尔·贝斯（Kyle Bass）在11月22日的一份报告中说：“投资者其实只是在与中国公司踢梦幻足球，因为他们实际上什么都不拥有。”
常见的VIE结构是利用一揽子合同协议将在开曼群岛注册成立的上市空壳公司与在中国运营的公司联系起来。合同条款规定将中国实体的收入分配给在开曼群岛上市的VIE。当美国投资者在美国交易所购买股票时，他们只是购买开曼群岛公司的股票。
VIE控股公司及其美国投资者均不拥有中国运营公司的任何股权。而持有VIE股份的投资者不持有中国运营公司的股份或直接投资。具有讽刺意味的是，科技行业是北京最需要外资的领域之一，但也是禁止外资入股的领域。因此，阿里巴巴和京东等大型中国科技公司使用VIE结构在美国上市。换句话说，自认为拥有阿里巴巴股票的美国投资者实际上并没有。
VIE不被中共当局承认，这意味着它们既不合法也不非法。这种法律上的模糊性为中共当局执法提供了灵活性，同时让中共利用美国投资者的腰包来促进中国的经济发展。因此，VIE给外国投资者带来了一些风险，包括如果VIE被中共当局拒绝，则缺乏法律补救措施。此外，在开曼上市空壳公司的投资者与中国运营公司之间发生纠纷时，可能没有法律追索权。
美国已收紧审计监管规则，以及制裁和禁止投资与中共军队相关的公司，预计这将使许多VIE退出美国交易所。预料到VIE的“回归”，中共当局最近调整了对VIE的政府监管。2019年中，上海证券交易所科创板成立，以适应VIE在国内上市。虽然2020年中国首家VIE在上海上市，但对于VIE架构的合法性，一直没有官方认可。2020年的《中国外商投资法》（FIL）没有对外国投资者或实际控制的规定，也没有对VIE合同控制的性质作出详细规定。因此，VIE的法律歧义仍然存在。
除了VIE，通过扩大与2021年《中国个人信息保护法》相关的网络安全审查要求，中共当局加强了对海外上市公司的控制。拥有超过100万用户信息的中国企业需要通过国家网络安全审查，例如2021年年中赴美上市的滴滴公司就是如此。除了更严格的监管阻碍了中国公司在美国上市外，满足美国监管要求的成本也很高，推高了上市成本。
在美国方面，美国证券交易委员会（SEC）对VIE控股公司的全面审查有所增强，导致多家公司从美国交易所退市，迫使这些公司转移到中国大陆或香港的交易所上市。SEC还要求中国的VIE披露更多额外信息，告知潜在投资者可能存在的风险。2021年7月30日，SEC主席加里·根斯勒（Gary Gensler）发表声明，表达了他对美国普通投资者可能没有意识到“他们持有空壳公司而非中国运营公司的股票”的担忧。
《外国公司问责法》和美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）的审计并未明确针对VIE。尽管如此，由于大量中国公司采用VIE结构在美国上市，这些额外规则将进一步增加投资VIE的风险，并限制可以在美国交易所上市的VIE数量。根据新的审计规则，约有250家中国公司被确定可能退市。
随着双方收紧监管，中国企业赴美上市数量大幅下降。自网络安全审查条例于2021年底生效以来，只有两家中型中国公司在美国交易所上市。
预计将出现VIE离开美国并在中国交易所上市的趋势。此外，一般而言，预计在美国交易所上市的VIE将减少。限制中国获得美国投资者的资金将阻止中共政权实现其到2035年超越美国成为世界经济和技术主导力量的目标。
（原文链结：https://www.theepochtimes.com/variable-interest-entities-china-ponzi-scheme_4931764.html）
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