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RSS/FEED订阅「完美风暴」将至 中共央行暂停买入国债
【希望之声2025年1月12日】（希望之声记者贺景田综合报导） 中共央行1月10日宣布暂停买入国债，引发市场讨论。中国经济济陷入通缩恶性螺旋，整个消费端对银行贷款失去兴趣，银行有钱贷不出去，只有购买国债，助推债券收益率持续走低。有专家指出，中国国债收益率下降、房地产危机和川普关税风险上升，外资对中国资产兴趣降低，这些因素正在形成“一场完美风暴”。
中共央行暂停买入国债意欲何为？
1月10日（周五），中共央行宣布，决定从2025年1月起暂停开展公开市场国债买入操作，后续将视国债市场供求状况择机恢复。
陆媒《南方日报》1月11日报导，“央妈”为什么要暂停购买国债？中共央行的公告似乎透露了一丝端倪：“供不应求”是其暂停购买国债的主要原因。
报导称，目前，无论是机构投资者还是个人投资者，都更倾向于配置低风险资产，其中国债因其安全性、稳定性受到银行等金融机构的青睐。
中国经济陷入萧条，消费者和企业对经济前景感到悲观，信心降至冰点，消费者捂紧钱包不愿消费，企业盈利前景不佳，不敢扩大生产，整个消费端对银行贷款兴趣不大，银行贷款增长停滞不前。尽管中共当局从2024年9月开始推出了一系列全面刺激措施，以应对经济不能实现全年“5%左右”增长目标的风险，但消费者贷款需求未能得到提振，经济陷入通缩恶性螺旋。
根据中共央行发布的数据，2024年1月至11月，新增人民币贷款总额同比下降逾20%，至17.1万亿元人民币。而11月的新增银行贷款仅为5800亿元人民币，而上年同期为1.09万亿元人民币。
高盛预计， 12月信贷需求将进一步低于11月，而2025年中国经济增长将放缓至4.5%。
1月17日（周五），中共国家统计局将公布2024年12月及全年宏观经济数据。
中国金融机构购买国债 助推收益率下降
在市场贷款意愿匮乏的情况下，银行别无选择，为了让资金找到安全的出口，唯有购买政府债券。
招联首席研究员董希淼表示，受经济下行等因素影响，有效融资需求不足，导致中小金融机构信贷难以有效投放。市场信用风险有所上升，金融机构资产质量下降压力较大。在这样的情况下，国债由国家信用背书，具有较高的安全性，成为金融机构资产配置的重要选择。
不仅如此，债券投资收益甚至成为金融机构收入的重要来源。包括农商银行在内的部分商业银行扩大债券投资，形成“大行放贷、小行买债”格局。
在市场中，越来越多的机构和投资者买入国债，不仅拉高了国债的需求，而且推升了国债价格。
与股票有所不同的是，债券价格和它的收益率成反向关系。换句话说，如果投资者纷纷购买国债，推高债券价格，国债的收益率就会越来越低。
2024年以来，中国中长期债券收益率出现明显下行，近期更是屡创新低，12月以来，10年期国债收益率大幅下跌约34个基点，创下历史新低。
缺乏更好的投资选择
新加坡安本（abrdn）固定收益投资总监Edmund Goh表示，“消费者和企业贷款需求疲软导致资金流向主权债券市场。”
他认为，中国最大的问题是缺乏可供投资的资产，因为“目前没有迹象表明中国可以摆脱通缩。”
根据中共官方数据，2024年中国年通胀率为0.2%，表明物价几乎没有增长，而批发价格持续下降，同比下跌2.2%。
荷兰国际集团首席经济学家宋琳（Lynn Song）也认为，“优质借贷需求仍然不足，私营企业在批准新投资方面依然谨慎，家庭也在勒紧钱包。”
今年，中共政府承诺将“提振消费”作为首要任务，并通过降低企业融资和家庭借贷成本来恢复信贷需求。
然而，在宋琳看来，由于美国潜在的关税行动不确定性很高，国内政策支持力度的疑问仍存在，投资者可能继续追逐“无风险收益来源”。
华兴资本股票部门董事总经理Andy Maynard指出：“中国国内投资者不得不面对金融市场和实体市场中都缺乏可投资资产的困境。”
上海资产管理公司Wequant的投资组合经理Zong Ke表示，由于经济基本面预计将保持疲软，政策支持力度逐渐减弱，机构对政府债券的看涨情绪越来越强。
他还表示，目前的政策干预仅是“防止经济崩溃并缓冲外部冲击的努力”，“只是为了避免自由落体式的下滑”。
一场“完美风暴”
2024年6月以来，美国10年期国债收益率加速上升，周三（1月8日）的飙升使收益率超过4.7%，接近去年4月的水平。
中美国债收益率的扩大可能会导致资本外流，并对人民币形成进一步压力。周三，中国在岸人民币兑美元汇率跌至16个月低点，而离岸人民币自去年9月以来持续走低。
Enhance International创始人Sam Radwan表示，中国国债收益率下降、房地产危机持续和关税上升的影响，令外资对中国资产的兴趣降低，这些风险因素综合起来，正形成“一场完美风暴”。
债券市场将进一步反弹
投资者预计，今年中共央行将出台新的货币宽松措施，例如进一步削减主要利率和银行的存款准备金率。2025年伊始，央行表示，将在“适当时机”下调关键利率。
根据1月3日的声明，“央行将丰富和完善货币政策工具，进行国债的买卖，并关注长期收益率的变动。”
然而，降息的前景可能只会推动债券市场的进一步反弹。
渣打银行的经济学家预计，今年债券市场反弹将继续，但增速将放缓，预计2025年底10年期国债收益率将降至1.40%。
经济学家表示，随着刺激政策开始提振经济某些领域，信贷增长可能会在年中稳定下来，从而减缓债券收益率的下降速度。
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