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Italiano华尔街日报：中国为何不肯为人民币彻底松绑？
中国一直以来都是一个压力锅，地少人多，有着长期的威权政府传统，在法治方面又颇为“灵活”，看人（你是谁以及你认识什么人）下菜碟。
但从另一方面来看，中国也是一个高压系统：与大多数主要经济体不同，中国严格控制现金流入以及流出，并积极管理人民币汇率。中国央行在每个交易日早晨为人民币兑美元设定一个中间价，当人民币汇率波动幅度过大时，中国央行通过国有银行积极干预外汇市场。
中国内部的改革者以及很多投资者都希望中国再出现一轮重大改革，就像2001年年底加入世界贸易组织(World Trade Organization)所做的那样，将压力缓解。如果实施改革，其中一个大的变化将是，在中共十九大之后，习近平将安然开始第二个五年任期，之后人民币朝着自由浮动的方向转变；十九大将在本周三开幕。
相反，习近平及其盟友正在忙着支撑那些步履维艰、负债沉重的国有企业和银行，这些企业和银行依赖于供应充足的低廉资本。只要这些国有部门的关键部分在缺乏低成本融资的情况下无法生存，那么任由资本流出中国去追求更高的回报，这种做法风险太高。结果就是，中国可能会继续以这样或那样的形式来严格管控人民币。
与此同时，所有被困在中国的资本将继续在楼市、股市、大宗商品以及其他每一个可想象到的资产领域吹大泡沫，从而扭曲有关中国经济形势的信号。当国内资产情况好转时，资本管控将逐步放松，让过热的市场降温；而当资本过快流出时，资本管控将再度收紧。“改革”的真正方向将是横盘，而不是推进。
中国决策者面临的根本性两难困境很简单：中国每年的储蓄规模相当于国内生产总值(GDP)的46%，远远高于美国和大多数主要经济体的水平，但是在国内找到良好的投资机会变得越来越难。由于经济增长放缓、国内改革陷入停滞，中国上市公司的平均资产回报率较上世纪末和本世纪初的高峰水平下降了约30%-50%。银行支付给储户的利息低得微乎其微，而大城市房价高得吓人。
对于一个需要储蓄以备未来之需的老龄化群体来说，这构成了一个大问题。即使在好年景，一定量的资本也常常会流出。
尽管政府实施外汇管控，但人民币仍将进出流动，管控规定也会调整。受2016年上一次人民币大跌期间采取的更严格资本管制措施、低于预期的美国利率以及中国经济增长改善影响，今年人民币已上涨5%。
然而，在2015年和2016年，随着资本不断外流，同时央行采取行动打击汇率投机交易，中国4万亿美元的外汇储备减少约1万亿美元。这两年的经验表明中国政府真正的重中之重仍是在紧要关头维持管控和市场信誉。
因此，人民币在全球金融体系中跑龙套的时间可能比许多人的预期更长。支付服务商Swift追踪的数据显示，6月份国际付款中仅不到2%是以人民币结算，较两年前略有下降。
中国可能是全球第二大经济体，但人民币却无法与美元竞争全球主要货币地位，相反，人民币正在第二大阵营中与加元和瑞郎一争高下，而这一局面近期可能不会改变。
来源：华尔街日报
