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Italiano港币又到危急时刻！香港最麻烦的还是楼市
作者：齐俊杰
4月16日，也就是昨天下午，因港元兑美元再度触及7.85的弱方兑换保证，香港金管局在市场买入35.87亿港元，这是香港金管局第五次为银行体系注资，为了强托港币，维持汇率稳定，香港金管局已经投入了132亿港元。
之所以港币这么弱，还是因为美元，美国连续加息后，虽然金管局也在跟随美国被动加息，但由于近年来香港市场的流动性实在太充裕，香港金管局加息对市场利率的调控并没有太大的效果。导致虽然香港和美国基准利率的同步上行，但两者短期市场利率的息差不断扩大，香港银行同业拆放利率(Hibor)和美国借贷成本——伦敦银行同业拆借利率(Libor)之差逐渐拉大，出现了明显的套利机会，投资者趁机把港元兑换成美元赚取利息差，令港元汇价下跌。香港是个自由港，跟大陆的换汇管制完全不同，只要利差出现，就会有大量的换汇需求。
息差出现，港币就会下跌，你还不想让港币跌，就只能自己的金管局出手购买，这样就会逐渐消耗掉基础货币结余，消耗掉香港的外汇储备。香港目前实施的联系汇率制度开始实施于1983年，2005年推出优化措施，将“弱方兑换保证”由7.8调至7.85，该制度将港元兑美元的汇价定在7.8港元兑1美元，但汇价可在7.75至7.85港元之间浮动。港币需求增加，香港金管局就会卖出港币，而相反现在这样，港币贬值没人要的时候，金管局就要出手托市，可以说联系汇率就是香港金融稳定的基石，港币如果跟美元脱钩，那香港在人民币和美元两大货币的夹击下，就真的没有存在的基础了，所以吐血也得维持港币的稳定。否则香港金融可能会出大乱子。事实上，香港出手干预港币也并非什么新鲜事，最近几年在港元触及“红线”时曾经多次出手干预汇市，如2012年、2014年、2015年，就分别动用138亿、97亿和92亿美元来买入港元，用以调控汇率，从而牢牢捍卫港元的联系汇率制度。
截至3月末，香港的官方外汇储备资产为4430亿美元，应该说香港完全有能力维护港币稳定，跟1997年被索罗斯狙击的时候完全不可同日而语，那时候香港外汇储备只有800亿美元，所以现在没必要太担心，现在我们还有足够的能力托住港元，只要港元稳定，香港的金融和房地产就暂时不会出问题。
但暂时不会出问题，不代表永远不出问题，现在最要命的还是巨大的息差，美元3月期的LIBOR为2.3%，港币3月期的HIBOR为1.2%，两者之间的息差已经高达1.1%，所以这就相当于香港金管局白送钱给套利者，5天就送了130多亿。未来随着美国6月继续加息，这个利差可能进一步扩大，那么到时候怎么办，还继续往里填钱吗？这点香港金管局要想好了。如果要缩小利差，那么香港可能要更快速或更大幅度的加息才行。
如果香港更快速加息，显然对于楼市和股市都会形成巨大的利空，股市由于目前估值合理，而且开始享有大陆的南下资金支持，应该还好说。但楼市就风险比较大了，香港楼市目前的租金回报率也不到2%了，所以如果继续加息，甚至大幅加息，那么楼市的吸引力降低，杠杆负担大幅提高，那么香港楼市还能否挺住就是个问题。香港的楼市跟大陆的楼市可完全不一样，他们是有崩盘传统的，几乎每十年都会出一次大问题，那么随着香港逐渐升息，楼市的风险也在一步一步的临近。即使现在还不加息，但随着金管局把港币买走，市面上的港币也会越来越少，而市场利率也会提升了，这对于楼市来说都是巨大利空。
总之，还是那句话，香港是自由港，所有的资产都暴露在表面上，美国加息很可能会率先刺破的就是香港的楼市，他从2016年开始涨到现在已经是23个月新高了，现在最睡不着觉的应该就是香港金管局了。有个巨大的资产泡沫在这，心里肯定是踏实不了，通过购买港币，来维持联系汇率稳定，从而稳定楼市预期，这事持续不了多久，也许美国再加两次息，大概在今年年底，香港楼市就会有所反映了。
来源：齐俊杰看财经
