在日美贸易关系日益紧张、以及日元兑美元不断走强的背景下，美债的第二大海外持有国日本在4月减持美债至7年新低。

与之形成鲜明对比的是，据美国财政部最新数据（美国财政部的国际资本流动报告有两个月延迟），日本投资者购买了大量美国股票、美国企业债和机构担保的抵押债券，这些资产的投资总额在今年4月首度超过1万亿美元。

从更长的时间范围来看，美国财政部数据显示，自2015年以来至今年4月，日本对上述美国资产的投资增长了约40%，超2700亿美元。而在同一时间段里，日本人持有的美债量已减少了近20%至1.03万亿美元。

看起来日本并未放弃美国资产，只是投资方向发生了重大改变。近几年来，由于日本国债的收益率已经趋近为零，以及随着美联储的多次加息，美国国债的收益率不断走高，令这一避险资产对日本投资者极具吸引力。而现在，随着日元兑美元不断走高，抬升了日本投资者持有美元的成本，在这样的背景下，日本的美债投资者被迫另辟蹊径，转向风险更大的资产。

据彭博社计算，目前10年期美债收益率在2.83%这一水平，但如果把远期外汇合约成本算进去，日本投资者所能获得的实际收益率只有约0.3%。彭博社认为，这是日本投资者放弃美债的主要原因。

彭博社援引瑞穗证券固定收益部门的美国宏观策略师Tetsuo Ishihara称：

美元避险成本攀升，迫使日本投资人离开他们最喜欢的外国资产：美国国债。整体而言，因这一对冲成本上升，他们不得不承担更大的风险。

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来源：华尔街见闻