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宁波地产大佬债务违约 或引爆房地产债务巨雷?

2018年12月27日 9:43 PDF版 二维码分享

浙江房大佬。(网络图片

日前,首富暨大佬3亿元发生违约。由于经济下滑,房地产市场入冬,房企规模巨大,高达19万亿人民币,并将在2019年进入偿债高峰。在资金链紧绷,经营环境或进一步恶化的情况下,市场担心,宁波房地产大佬的债务违约会不会是引爆中国房地产债务巨雷的导火索?

宁波首富债务违约

陆媒《每日经济新闻》12月25日报道,宁波首富熊续强旗下的银亿股份出现了债务违约。

12月24日,银亿股份发布公告称,因短期内资金周转困难,致使发行的“银亿房地产股份有限公司2015年面向合格投资者公开发行公司债券(第一期)”(“15银亿01”)未能如期偿付应付回售款本金。本期债券发行规模为3亿元人民币。

在2018年的《胡润百富榜》上,熊续强的财富达到了295亿元,是浙江首富。

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银亿股份成立于1994年,主营房地产。1998年~2008年,银亿房地产项目类型从住宅、写字楼到商业广场、酒店、高端城市综合体,开发区域扩展到了十余个城市。2008年,银亿实现销售收入过百亿元,跨入了百亿元企业行列。

多元化业务扩张

从2016年起,银亿股份决定转型,由原来单一的房地产业务变为“房地产+高端制造”的格局。

确定转型后,银亿股份大手笔进行跨境并购,先后收购了全球第二大汽车安全气囊气体发生器生产商美国ARC集团,以及汽车自动变速器巨头邦奇集团等海外资产,两次收购耗资近百亿元。

与此同时,宁波艾礼富收购项目也正在进行。

除房地产及汽车零部件的生产研发及销售外,银亿股份还涉及互联网软件及服务、多领域控股、百货商店、教育服务等多个行业。

大规模并购实际未带来收入的有效增长,却导致刚性负债的上升和现金流的显著下降。2018年三季报显示发行人刚性负债91.77亿元,现金流已降至12.27亿元。

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此前,银亿股份于2018年8月因重大事项重组,一直处于停牌状态。直到11月20日,银亿股份被深交所强制复牌。复牌当日,银亿股份开盘后股票跌停。

Wind数据显示,11月20日,银亿股份的市值为204亿元,而到了12月24日,银亿股份的市值缩水至141.8亿元。

过高的股权比例

过度的多元化并购需要大量资金,筹集资金需要负债,负债需要质押品,这成为引发银亿股份另一个较为突出的风险点:实际控制人股权质押比例过高,且已出现了质押违约。

根据2018年8月23日的公告,发行人控股股东银亿控股及其一致行动人合计持有32.10亿股股份,其中质押的股份占所持股份的94.42%,按前一日的股票收盘价计算所持股份的52.38%存在被平仓风险。

9月12日,发行人再度公告称收到部分质权人股票质押平仓、违约处置等通知,银亿控股、熊基凯持有的公司股份存在被动减持风险。

对于上市公司的控股股东而言,质押比例过高有可能引发实际控制权变更风险以及再融资风险。虽然控股股东与上市公司为两个不同的主体,但两者具有非常强的相关性,控股股东的风险较有可能会传染至上市公司。

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地产债会是下一个爆雷区吗?

由于企业负债规模巨大,而且即将迎来该行业偿债高峰,15银亿01违约会不会引爆地产债密集违约,颇受市场关注。

迄今为止,地产债公开债券中已经出现了华业资本、中弘股份、银亿股份三家违约主体。

在中国房地产市场进入寒冬之际,房地产企业的整体负债规模持续加大。

按照恒大研究院的计算,除去民间融资和类金融机构贷款,中国房企截止2018年上半年的有息负债余额高达19.2万亿元,每年的财务成本不会低于1.7万亿元。

据恒大研究院近期发布的一份报告,2018下半年到2021年是房企债务集中兑付期,规模分别为2.9万亿元、6.1万亿元、5.9万亿元和3.4万亿元。

中泰证券固收研究团队近期发布研报指出,2019年进入回售期的地产债规模高达4211亿元,与2018年的3180亿元相比大幅上升。其按照2018年的回收率综合考虑自然到期与回售部分,2019年整体到期规模预计为4600亿元,较2018年增幅约为1800亿元。

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北京某券商资管部投资经理表示,由于2016年地产债发行量最大,“所以到2019年到期压力就比较大。”

在经济下行压力不断增加的背景下,房地产企业融资环境并不乐观,融资渠道继续收窄。房企资金链紧张、融资断裂的运营风险成为2019年房地产市场关注的焦点之一。

来源:希望之声记者賀景田综合报道

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