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Italiano华尔街日报：纾困支出与通膨忧虑 攸关美元走势
美国经济展望比其他许多国家更好，已带动今年美元汇率意外回升。投资机构原本预期当全球景气普遍回升后，美元将呈现弱势，结果不弱反强。然而，一些机构认为美国景气相对强劲，可能引发由通膨升高忧虑，因此终将对美元不利。
元月初以来，美元对主要货币汇率已上扬2.5%，与一些机构预测今年美元将重贬20%的看法背道而驰。这个差距会如此之大，主因是拜登政府提出的1.9兆美元纾困计划顺利执行。
但庞大的纾困资金，加上去年家庭累积的储蓄，将引发“报复性”需求，引发通膨冲高忧虑；再者，美国预算赤字及累积负债亦将因而扩大。一国通膨偏高，而且政府赤字增加，往往对本国货币不利。因此一些投资机构加码原物料商品，并将资金移往新兴股市，来规避美国通膨升高及美元看贬的风险。
美国已有30年未出现过高通膨问题，但许多投资机构认为，现在由于政府大举扩张支出，情况可能生变。连偏向左派的经济学家桑默斯，都担心政府扩张支出可能使通膨飙高。
美国公债投资人正押注通膨将在短期内将急升，之后又会减弱。主张过去几十年来都未出现高通膨的理论之一，就是劳工缺乏薪资议价能力、全球自由贸易，以及科技进步压低物价。但这些因素正逐渐丧失力道，甚至逆转。
担心通膨回朝的投资人，正关注政府支出及举债金额。2020年预算赤字占国内生产毛额（GDP）的比例高达14.9%，是1945年来最高水准；国会预算处原本预估2021年的比例将降到10%左右，但新纾困计划又将赤字拉高。
一些投资机构认为，现在Fed购买公债，已经不再是量化宽松（QE）措施，而是在实验融通政府债务，亦即由Fed的金库直通财政部的国库。
在2010-2014年间，Fed买进的公债额约占政府新发公债的40%，占未偿还公债的比率倍增到18.6%。至于去年，Fed购债额便占政府新发债额的55%以上，占未偿还公债比率也由13%提高到22%。金库通国库，可能使美国财政支出漫无节制，易发难收。这种操作很容易导致通膨升高，对美股、美债及美元都是利空。
在此同时，美国支出增加将带动进口额与经常账赤字增加。“双赤字”同步扩大，不仅弱化美国经济实力，也使美元益发脆弱。
来源：经济日报
