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巴菲特给美国股市“黄金40年”敲响警钟

2021年05月12日 1:17 PDF版 分享转发

著名投资者沃伦·领导的伯克希尔-哈撒韦公司正在加强防御姿态。尽管美国经济从疫情打击中快速复苏,但伯克希尔再次增加手头现金。转向“大政府”的政府将给市场带来什么?被称为“股神”的巴菲特的发言显示出警惕感。

资本主义运行得非常好,特别是对于资本家来说”。在5月1日举行的伯克希尔的在线股东大会上,巴菲特拿出2张幻灯片。列出1989年和2021年的居全球股票总市值前20的企业。

巴菲特通过30年的变化表明的主要有2点。美国苹果的总市值(截至3月底)与1989年底的日本兴业银行(现为瑞穗金融集团)相比,虽然同样排在世界首位,但市值相差20倍。榜首的市值与全球国内生产总值(GDP)之比从0.5%提高至2.4%。这成为把资本投向新增长企业、创造财富的资本主义取得成功的证据。另一点是美国的强大,美国企业开始席卷市值榜前列。

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巴菲特过去对美国的资本主义显示出毫不动摇的信心。不过,最近并非一边倒地感到乐观,也显示出困惑。巴菲特也提及企业总市值扩大印证了贫富差距问题,表示“彰显出在这个国家成为话题的平等正在发生某些变化”。

正如巴菲特所说,1980年代以后是资本家的“40年”。美国前总统里根倡导“小政府”,削减了财政支出,通过减税和放宽限制,激发了民间的活力。还借助货币政策减少货币供给量,成功遏制了通货膨胀。

随着美国经济的主角从政府变回市场,享受红利的是资本家。1980年初投向美国和美国国债的资金分别涨至约100倍和约20倍。剔除物价上涨因素后的实际增速也达到27倍和5倍。在美国,前1%的富裕阶层的收入占到全部家庭收入的2成。

拜登政府正在转向“大政府”。力争创造就业和消除贫富差距,提出大规模财政刺激。作为财源,设想以富裕阶层和法人为对象增税。拜登政府的货币政策也计划容忍通胀率提高。

创造出“影子银行”等说法、预测时代的能力受到好评的美国乔治华盛顿大学客座教授保罗·麦考利表示,“美国将转向政治主导的经济,正面临时隔约40年的模式转移”。

也有可能迎来转机。通货膨胀除了企业的成本上升之外,因物价上涨,股票分红价值也会降低。在美国过去的通货膨胀时期,股价上涨乏力。高盛集团预测称,如果拜登政府的税制改革得以实现,那么500家美国主要企业的每股利润将最多减少6%。为了判断出税制改革的可实现性,投资者纷纷加强了观望态度。

巴菲特(2019年5月)

巴菲特在股东大会上就拜登执政下的通货膨胀前景表示“完全看不清”,然后称“无论发生什么,我都会尽量取得还不错的成果”。截至2021年3月底,伯克希尔持有的现金和现金等价物达到1454亿美元,3个季度来首次增加。巴菲特之所以没有采取投资行动,不仅因为股价太高,还因为他担心会迎来投资者遭受苦难的时代。

很多投资者认为这是转机。著名投资家达里奥在3月的一篇博客中写道,“美国可能会成为让资本主义和资本家不舒服的地方”,对美国加强征税和限制资本流动表示担忧。

巴菲特此前一直认为贫富差距是一大问题,曾在奥巴马执政的2012年,提出了对富裕阶层增税等建议。但在此次的股东大会上,他并未对拜登政府的增税方案表示赞成或反对。而是对美国社会提出了质疑称,“大家都很麻木。没有人在意高达数万亿美元的(财政支出)规模,只重视(政府向每个人发放的)1400美元”。

巴菲特表示,已选定负责能源等业务的副董事长格雷格·阿贝尔为接班人。巴菲特今年已91岁。即将引退的巴菲特与投资者的黄金期或将同时谢幕。

来源:日经

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