阿波罗全球管理公司首席经济学家史洛克警告，当前的AI经济模式难以为继。路透

阿波罗全球管理公司首席经济学家史洛克（Torsten Slok）在一篇部落格贴文指出，人工智能（AI）价值链中，利润率本应最高的环节，也就是AI模型与应用业者，实际获利能力最低，有违一般标准商业模式的常态。他警告，当前的AI经济模式难以为继。

他将AI企业分为四大类，分别是模型与应用、云端与运算、能源与电网、芯片与设备。他汇整来自Pitchbook与彭博的数据，发现在OpenAI、Anthropic、微软、亚马逊、星座能源、辉达、超微、美光等AI价值链中，以芯片与设备业者利润率最高，达41%，但像Anthropic这类AI模型业者，营业利益率却是负59%。

史洛克示警，这种悬殊落差，是因为目前AI热潮中的资金，并非来自市场对AI应用的需求，而是股东希望能从他们所寄望的下一代科技创新中获利。

史洛克说：“目前AI热潮的利润，是由投资人出资，而不是从客户身上赚取。上游业者的利润货真价实，但这些利润是由仍在亏损的下游业者透过募资支付，而非由终端需求产生的现金流支撑。”

史洛克警告，一旦AI融资放缓，目前这种极度失衡的利润结构，可能威胁整个快速扩张产业的稳定。

他总结指出，“重点在于，AI价值链中最赚钱的环节，仰赖最不赚钱的环节持续扩大营收或募集资金”，“资本可以在一段时间内填补缺口，但不可能无限期延续。这也是风险所在：AI终端客户的投资报酬率（ROI），能否够快浮现，以维持目前创造上游高利润的庞大支出”？

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来源：经济日报