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Italiano卢麒元：美国的经济问题—川普的改革
作者：卢麒元
今天演讲原定的题目是：《美国的经济问题》。这个题目不变，我们加一个副标题叫《川普的改革》。主要是谈一谈美国的问题到底是什么，也谈一谈川普大概可能进行的改革内容；也预估一下他的改革可能对美国经济和美元的影响；最后谈一下川普改革对中国的冲击和中国可能面对的情况，以及我们以后可以采取的策略。我先把今天的大纲和一些内容简单的概述一下，然后分几个部分进行。好，下面我就开始今天的演讲：
小小好，大家好！我开始今天的正式的演讲，演讲的题目叫做《川普的改革》。
在讨论今天的这个主题《川普的改革》之前，我想讲两句。今天演讲的缘起，也就是为什么会安排今天这样一个演讲。前一段时间，我对FT的一个专栏作家关于人民币汇率问题，提出了尖锐的批评。因为我觉得他们在某种意义上，实际上是在误导，或者是导致群众或领导的误判，我觉得这个问题有必要比较系统的进行讨论，把它讲清楚。
此外，无论是香港的朋友，还有国内的朋友，体制内的朋友，体制外的朋友，最近对美国经济和美国未来可能发生的一些变革，感到非常的有兴趣。其中，我也接受了体制内的一些单位内部的访谈，讨论了一些问题。有些问题可能比较敏感，包括一些数字，我今天可能还是不能谈，那我们就把一个方向说出来。
很多朋友说：“我们现在没有办法将一些想法，变成主流的意见，或者是送达天庭”。但我们还是尽力，让一些看法能够对他产生一些影响，影响这个判断，影响他们对趋势的判断，影响未来对决策的选择。
对经济问题的理解，有的时候，要回到经济史的角度，拉长历史的距离来看。其实在美国的历史上，出现川普这样的现象不是第一次。我以前讲过，写过文章讨论过，100年前，威尔逊总统，他是普林斯顿大学校长，他不是职业政治家，他借助于民粹主义崛起成为美国总统，并且是美国历史上，对美国的制度建设影响最为深远的一位总统。他改写了美国的历史，或者也改写了世界经济政治、经济发展的历史。
在讨论川普之前，我们讨论威尔逊是有一定的原因的。因为在1912年，大概100多年前，那个时候两次世界大战还没有爆发。那时，新兴崛起的国家，主要是美国、德国和日本这些国家，他们面对整个世界形势的一个剧烈的变动。因为新兴的国家都是制造业大国，面对一个剧烈的变动，处在一个历史的转折时期，国内矛盾和国际矛盾非常尖锐和突出。威尔逊的出现，使得美国没有爆发社会主义革命。同时使得美国成功的避免了直接卷入世界大战，他们实际上参加了两次世界大战。但美国没有被战争拖累，而是成为战争的最大的获益方。威尔逊对美国的意义是很重大的，也表达了在基督教新教伦理下的美国人，对世界，对自身的这种认识。用毛主席的话说就是，他们还是一个能够实事求是的这样一个民族。
好，我下面正式进入今天的演讲。今天演讲分四个部分：第一个部分是美国的经济问题；第二个部分是川普改革的三个着力点；第三个部分是美元的变动趋势，第四个部分是我国面临的挑战。
一、美国的经济问题
我下面就进入到今天的第一个部分，美国的经济问题。
（一）美国债务问题
美国的经济问题看似复杂，其实呢，抓住一根主线就看清楚了，主要是美国的债务问题。我提供一下美国基本的债务状况：美国国家的债务，总的债项累计大概是23万亿美元，它占了GDP的120%。美国包括国家、机构、个人在内的总负债是120万亿美元，是GDP的差不多600%。
我也提供一下全球的大概的状况：全球的GDP大概是100万亿美元左右，全球的总债务总额大概是在500万亿美元水平。什么意思呢？就是美国的GDP大概是占全球的1/5，它的债务占全球已超过1/5，比1/5还多了一些。
中国的债务情况大概是这样：我们的国债总量大概是5万亿美元左右，我们全部的总负债大概是50万亿美元左右。我们国家债务占GDP的水平大概在50%。我们的总债务大概是GDP的500%，我们的债务在全球债务中的比重大概是10%。大体上，如果从债务的角度来看，我们的情况可能比美国略好一些。
可能有些朋友会问，债务说明什么呢？债务是一个什么样的问题呢？从个人的角度理解，或者从家庭角度理解，是可以理解到的。债务，是因为你的收入不足以安排支出的时候，或者是你在做投资性的扩张，这个时候就需要举债了。一个是可能是收不抵支，你需要负债；一个是可能是要扩张，所以需要负债。
（二）美国债务问题来源
让我们看一下美国债务问题的来源。
美国的债务，他真的不是属于扩张性债务，它是属于收入无法覆盖支出所形成的债务。那么我们就要看他的这个支出方面，是哪些因素导致它的债务在近20年时间里迅猛扩张。首先，主要是社会保障，主要是福利方面的，这个需求比较大。其次，就是他承担了过重的海外的这种责任，或者是他进行了不必要的军事扩张，导致他债务形成了今天这样的一个规模。这对我们以后来理解川普的改革是有意义的。
很多朋友可能在考虑债务的时候，比较技术化，或者是学术化，就把它单纯理解为一个债务问题，可能上升不到政治和哲学高度。那么债务在政治上的意义是什么呢？在哲学上的意义是什么呢？债务，实际上它有利于资本利得，债务是通货膨胀的一个重要的原因，也是货币贬值的一个重要的原因。它对资本利得是有巨大好处的，同时呢，他对劳动所得是灾难性的，或者是不好的，严重的时候会变成灾难性的。也就意味着过度的债务，实际上会对普通民众构成伤害，他在政治上，在哲学上，是需要我们有一个更深层次的认识和理解。当然我们不是说所有的债务都是不好的。在经济快速发展的时候，我们也需要有债务的存在，或者举一定的债，但是一件事情的好和不好，是有边际的，过了就错了。
美国的债务呢，它是必须有的。因为是债，债是基于信用，它未来要还债，那么就要考虑你这个债将来如何去处理，如何去还。如果你没有很好的安排，这个安排既有政策上的安排，也有制度上的安排；如果你没有很好的安排，如此巨大的债务将导致整个经济结构被严重扭曲，甚至导致美元最终的崩溃。
事实上，在经历了近20年这样的一个过程，实际上美国的经济结构和美元已经存在严重的问题，这个问题导致美国各个阶层对经济问题的思考，他们思考的结果转向了政治。我们在选举中看到，实际上他们在做最后的努力，来阻止继续扭曲，阻止美元崩溃。这就是川普当选的原因，也是希拉里选战失败的一个重要原因。因为你要给美国经济一个出路，川普不一定能给这个出路，但是川普至少让人看到有一丝解决的希望。
在讨论美国债务的时候，我们要讨论一下美国债务的来源。在国家层面就是国债，这个层面，显然是税收增长跟不上公共开支的增长，这是显而易见的。那税收增长是不是慢了呢？或低了呢？显然不是。实际上美国的税赋不低，那问题可能就出在公共开支上面，公共开支上一定有不合理的部分，所以呢，我们在分析债务的时候，大体上问题慢慢浮出水面。
在债务的来源上，还有第二个问题，我刚才说的是国债的部分。那总债项是哪里出了问题呢？我们可以用一句话来概括：就是美国创造价值的能力在弱化，它跟不上美国国民消费开支的增长。
抓住了债务这个纲，我们再把它往上一拎，露出那些下边的幕来。我们看看公共开支：公共开支里边，其实最大头的是社会保障；其次是国防；最后才是美国的行政经费，就是政府要花的钱。我们看到这里三个项目，三个大项里社保、国防和政府，就是行政费开支都存在问题。也就是说，川普的改革在这三个领域都要下功夫。
我为什么觉得川普的改革很难，因为美国三权分立，作为一个行政方，他很难很难强制力去约束立法。而社保、国防和政府这三个方向，都涉及到非常非常复杂的立法问题。川普能不能过关，这是一个问题。川普什么时候能过了关，这是第二个问题。因为这意味着美国经济结构调整的进程，也意味着美元转强的时间节点。
说完了公共开支。我们看一下美国的私人消费或私人开支。其实美国人的私人开支里面很大的一部分，也是用在保险上了，就是保障方面；其次是居住；再其次是教育医疗等其他的支出。实际上在私人消费里，我们注意到，它的膨胀的原因是非常非常复杂的。实际上呢，这里有一部分是属于经济上或者是管理上的原因，也有一些深层次的原因，涉及到政治上的问题和哲学上的问题，这也是美国这个白人阶层，这次选举激烈反弹的一个原因。实际上，美国的问题不是一个美国国家的单独的问题，它表达出几乎所有的老牌资本主义国家所面临的问题。他也让我们看到了类似于像中国这样的新兴经济体，我们不好用新型的资本主义这个说法。但这个新兴经济体，其实也有同质化的问题，我们要高度注意。在这个问题上，我们在这个问题上是具有同质化的，当然解决策略有所不同。
川普在收缩政府开支方面，要考虑到美国是有宪政约束的因素。对美国的预算是有宪政约束的，对印钞也是有限制和约束的，他不能超过这个法律约定的边界。现在如果川普上来，可能它要控制这个美国政府的国债总规模，不能过20万亿，控制在20万亿左右，或者稍微多一点，不能再增加了。因为再增加，对美元或者是对美国整体经济将形成严重的问题，也会破坏大家对他的期许，他必须控制美国国债的总额。与此同时，也要采取一定的措施，控制美国国家的总负债的增长。
在宏观层面要控制债务的总额，实际上就要进行大幅度的改革，增收节支。在微观层面，要增加老百姓的，就是国民或者是居民的收入增长，降低居民的不合理开支，这个改革的难度和力度也是非常大的。
后面我会讲，美元为什么是强美元。它里边涉及到很多问题，表面上是经济问题，其实有复杂的政治问题。我甚至觉得，这个在微观层面的难度比宏观层面的难度还要高。不过，我倒是很期待，作为一个那么优秀的商人，一个地产商，他对居民的负担应该是非常清楚的。因为，我以前讲过超级地租的理论，讲过广义税赋。他应该知道，老百姓的主要压力来自哪里，应该知道怎样平衡这个压力，使他们的生活状况稳步得到改善。同时，在改善个人和家庭生活状况的时候，使美国的经济重新激发出活力。
我们讲完了第一个部分，美国的问题我们没有展开讨论，只是抓住债务这个纲，把一些问题抖落出来。然后呢，我们看到了川普要面对这样的一个复杂的局面。他可能要着手的一些问题，我们今天进入今天演讲的第二个部分，就是川普改革的三个着力点。
三、川普改革的着力点
川普的改革可能要在三个方面，要下功夫。
（一）第一个着力点是增加两个收入
三个着力点：第一个着力点，他要增加两个收入，一个是宏观的，要增加财政的收入，因为你不能再大规模的搞赤字财政了，所以你要压缩政府债，同时呢，要维持一个正常运作。所以，税收的增加是必须的。税收增加和川普竞选时候的减税难道不矛盾吗？很多朋友问我:又减税又增加财政收入，不负债怎么能做到呢？
美国的税制存在漏洞问题，其他国家一样的有。我们国家，它不完全表达为税法上的漏洞，而是在执行方面存在很大的问题。当然我们税制结构本身就是问题巨大，税法本身有问题，执行层面的问题就更大，所以我们可能不能叫漏洞，因为结构性问题不是漏洞，结构性问题比漏洞还要严重。我们今天不讨论这些问题，我们只说美国。我们先说川普要做的第一个事情，他是要增加两个收入。其中一个是税收。在税收增加上，第一个动作是补漏。在税收方面，可能他还要做的另一个动作，就是在税种的变化上。我注意到美国的一些财政专家，就提出美国推动增值税的问题。他们认为，现在这个税，可能不方便，可能要用新的税种。这个有两层含义，一个是平衡，就是平衡资本利得和劳动所得之间的关系。这个想法，我不认为他完全对，完全合理，而且操作上可能太过复杂。因为川普上来，4年时间，一个税的结构变动需要3年，我看这个事情可以启动，但太慢，可能来不及。在税方面，川普的可以做的第三个动作，美国的海外利润，就是未回流美国在海外已经形成的利润，官方的估计是2.5万亿到3万亿吧，2.5万亿左右，我个人的看法至少是这个的一倍，就是应该是5万亿到6万亿水平。因为这个统计是不完整的，因为我们肉眼观察就是美国的机构、企业和个人都有在海外的投资，而且他们好多投资已经形成了巨大的潜在的利润，只不过是没有结清，没有清算，没有汇回。如果美国政府可以提供一个平衡的，很好的平衡的税务案。平衡的意思就是不重复纳税，就让它回流。那么，有可能这部分收入，可以给美国的政府的税收创造一个现实的贡献，比如说，在一年或者两年之内，两三年之内形成美国的一个很重要的新的税源。总之，在税收增加上，我认为他共有三个动作，第一个是补漏，第二个是推动增值税，第三个是促使海外利润回流。
川普改革三个着力点，第一个部分是增加两个收入。第一个是税收，第二个是居民收入增加。居民收入的增加，主要靠三件事情：第一个，你必须增加就业，他有工作就能增加收入。这件事情，大家都能理解，就是所以川普要搞基建，要搞再工业化。对这件事情我不表示怀疑，因为这个事情容易做，因为这个事情涉及到立法的问题很少；第二件事情是减税，这件事情，有难度，因为涉及到立法。另外，哪个国家都有利益集团。在美国的立法机构里，利益集团更蛮横，更庞大，更复杂。想减劳动所得的税，转向资本利得，我看不太容易。这个事情不仅是对川普的考验，也是对整个美国统治精英的一个考验，看看他们能不能做到。但是对美国的意义重大，就是他对居民税负的减免，是意义重大的；居民收入增加的第三个部分就是减负，就是要减少那些不合理的这个各种保险性的支出，以及教育医疗、居住等方面的这种不合理的支出。细节呢，因为这涉及到问题太过于复杂，细节我就不说了。但我觉得川普在这个方面应该会做得不错，因为他是有商业的经验，他自己盖了那么多房子，他就面对一系列的问题，他应该能找到比较好的办法。当然，减负的一个很重要的技术，或者一个很重要的政策就是强美元。因为强美元，既可以增加政府收入，也可以增加居民收入，相对增加吧，或者是一个哲学上的增加。
（二）第二个着力点是压缩两个支出
美国的川普的第一个着力点是增加两个收入，第二个着力点是压缩两个支出。压缩两个支出，其实，一个最主要的是要压福利，这个难点是比较大的。既然他宣布了奥巴马的医改是失败的，那他可能会有替代的方案。事实上，美国在福利管理方面在全世界是非常差的，就是花了很多的钱，但没有达到应该达到的效果。显然，官僚体系整个的状况是非常不理想的，所以他必须要压福利方面的支出，这涉及到复杂的立法问题，但我看现在美国在这个领域大致是有共识的，因为他不压这个福利支出，他想控制总债，是控制不了的。另外，像缩减居民的这种支出水平，也是缩减不了，所以这件事情非常复杂，但必须过的一个门槛。
他第二个压的支出就是政府支出。政府支出中，其实很大一部分是行政费用的支出。其实，美国政府这20年膨胀的速度还是比较惊人的。虽然，他有宪政约束，有预算法，用整个法案在约束，但是它仍然在膨胀。由于它承担了一些不必要承担的过多的责任，特别是境外扩张的一些内容，它其实超越了它一个合理负担的水平。所以，在政府支出中，军费支出是应该受到限制的。事实上，从奥巴马开始，美国的军事战略就进入了调整阶段，他们由“面”存在改成“线”存在，现在改成“点”存在。实际上，已经在收缩，只不过在经费的表达上看不出来。所以，在川普两个支出方面，实际上是空间挺大的，它有比较大的空间，但是难度是显而易见的，是非常高的。而且，对所有的事情，我们都要有一个时间概念，就是这个进程，因为他毕竟1月份当总统，他在哪一年能把这个东西做成呢？无论是压福利还是压行政支出。因为它做成的这个点，对美元的意义非常大，对强美元的形成有非常大的作用。所以，我们特别的要注意观察，它整个的安排，这个时间节点，无论是增加两个收入，还是压两个支出，他是怎么做？是否能抓住重点？是否能够立竿见影？
（三）第三个支点是强美元
川普的改革的第三个支点，实际上是强美元。强美元问题，我在2016年1月2号三联书店的那个演讲中，讲《美元霸权与人民币的未来》时，将经济史上的一些问题说清楚了。前些日子在女神读书会又讲过《强美元下，我们的策略选择》，重点讲的是再工业化和碳美元。大体上有关强美元的历史过程，算是讲过了，今天不再重复。
今天我是想讲一下，强美元，它为什么是一个支点呢？它是川普的三个重要的支点。我还是想跳出一般的经济学逻辑，上升到政治和哲学的高度来理解。强美元就是本币的强，实际上，它意味着社会分配。在总量不变的情况下，就是财政收入总量不变，个人收入总量不变的时候，本币转强意味着收入的相对增加。实际上美元转强，意味着美国财政收入的增加和美国居民或者是国民收入的增加。那么有人增加，就会有人减少。因为这个在哲学上，强弱是相对的，好坏也是相对的。强美元对资本不好，对资本利得不好，而对劳动所得是好的。在政治上这个意义是显而易见的。同时，强美元是美国进行经济结构调整的必要条件。因为你在恶性通胀的环境里，你是没有办法进行结构调整的。一旦陷入恶性通胀，你无法正常的运作。收支都成问题了，结构调整就更谈不上了。因此，必须是本币极强的情况下，进行结构性调整。对这件事情我们要高度警觉，就是对人民币要高度警觉。如果你人民币出了问题，要进行结构性调整，根本不可能，因为你没有条件。所以为什么是支点呢？就是川普改革的支点，就是因为这个，它是一个必要条件，它不是一个可有可无的条件。事实上，如果川普做到了增加两个收入，压缩两个支出，其结果肯定是强美元。
我把第二个部分就是川普改革的三个着力点，做一个概括，我说他的经济方面的改革，主要是增加两个收入，压缩两个支出。然后呢，确保一个强美元的存在，或者是强美元的一个趋势，多强呢？其实，强美元问题稍微复杂一点，会涉及几个方面的问题，我们放在第三个部分去讨论。
三、美元的变动趋势
下面，我开始讲第三个部分，就是美元的变动趋势。美元的变动趋势，我写文章也讲了很久了，这个趋势不是今天开始的，它开始已经很长时间了，实际上是在奥巴马任期的后半段已经开始了，就是他的第二个四年。在时间节点上是我们的十八大以后，就是2012年后，他开始转入到这个强美元的模式。这个事情其实要追溯起来，在美国像萨姆斯这些经济学家，他们本世纪初，就开始反复强调强美元的重要性了。在讲美元变动趋势前，我先加一点对美元的介绍。
我们说强美元，那我们首先要给强美元一个定义，什么叫强？什么叫不强？什么叫弱呢？通常，对美元的强弱，我们会用美元指数。其实，对美元的理解，美元指数算是一个大家通用的指标，但这个指标不准，再加上两个辅助性的指标，一个是美元对石油的价格，一个是美元对黄金的价格，就可以大体上确定美元的强或弱。我给出一个我对美元强弱的一个基本看法，或者一个基本的指标。在我的判断上面，当美元购买石油是在60美元一桶这个水平之下，就是现在啊，60美元之下，就是强美元；当美元购买黄金，是在1000美元一盎司之下是强美元，现在还没做到；当美元指数突破100，那就是强美元，现在已经做到了。就这三个指标，现在除了黄金以外，其他都做到了，这是我给的强美元的一个基本定义。
（一）强美元的缘起与美元转强进程
下面，我们还是要稍微的用哲学去理解。那为什么要强美元呢？按照中国的一些专家学者的理解，好像本币弱一些，有利于出口，为什么要很强呢？我们原来人民币不想强，它非让强；现在我们想强又强不了了。强，为什么呢？为什么要强呢？为什么不弱呢？或者是强到什么程度是比较好的呢？刚才在讲川普改革的时候，实际上我讲了一个命题：“就是为什么要强美元？”因为在一个国家进行经济结构调整的时候，货币的稳定，实际上是保持通胀可控的一个主要的方式，所以美元这个时候转强，有利于这个国家财政的稳定，也有利于居民收入的稳定。它对结构性调整是必不可少的一个必要条件，也是川普改革的一个重要的基石。因此，在特定历史时段，强美元是必须的。从国际的角度来看，强美元也是必须的，因为面对一个剧烈变动的国际格局，已经是国际货币并且承担着国际货币这样使命的美元，维持一个相对的强势，实际上是有利于美国来进行全球性的文化、经济、政治，乃至于军事扩张的一个必要条件。
事实上，我们已经看到了这种情况在出现，而且它比我们想象出现得还要早，也更猛烈。有一些朋友问我，说美元转强，是美元回流的结果吗？我说不完全是！回流是一个部分吧，实际上，由于经济出现了比较大的问题，全球经济出现了比较大的问题，在很多问题国家，主要是信用出了问题，就是货币出了问题，这个时候几乎没有例外，都以美元作为替代信用，所以美元在全球都变得非常紧俏。其中，一些比较严重的问题国家，黑市的美元会炒得很高，在很多紧俏商品的购买方面，甚至交易方面都会形成美元计价或者直接的美元交易，所以越是经济危机，不光美国需要美元，全球都需要美元。
再给出强美元的定义，在谈了为什么要强美元这样的问题之外，需要再讨论的问题就是强美元的进程：它会用一个什么样的方式？它是怎么样的方式转强？它在什么时间节点转强？它强到什么程度？这就是强美元的进程。
关于美元还有最后一个问题：就是强美元对人民币和对中国经济会有什么样的影响。这个强美元，现在差不多在美国的学界和知识界专家学者，以至于相当一部分政治家中，这是一个基本的共识。这也是奥巴马后4年美元转强的一个基础，就是大家认为该强。因为这个强美元，不但能增加政府和个人收入，有效控制通胀，它实际上也有利于美国的机构进行全球的投融资活动。实际上，它对资本利得的长远而言，是利好的，特别是在境外是利好的，而且是重大利好的，这是说主观。那么从客观上说，我刚才讲过，如果它能做到债务处理，做的不错，能够压缩支出，能够增加收入，稳定增加就业，在客观上，强美元也是一个不是可以预期，是正在成为现实的这样一个事情。客观上，相当的部分已经做到了。川普只需要再把他需要做的那三件事，做的再好一点，就是它的三个着力点，做的再稍微好一点，这个事情就可以形成了。
今天我们要谈的这个问题中，比较重大的，或者是比较有挑战性的，或者是对大家意义比较大的，是强美元的一个发展的进程，就是什么时候强？强到什么程度？强美元应该是从去年到今年，大家都看到了对人民币的这个情况，对其他货币的情况也看到了。在现在2016年还剩下一个月时间，马上就要进入2017年。我个人认为，在2017年，美元仍然是在稳步转强，稳步的意思就是可能2017年不会出现爆发性的，因为川普1月份上台，他所有在经济制度和经济政策上的变动，都需要时间，尤其是制度上的变革，这个时程要长一些，政策上可以调整可以快一些，但再快第一年也属于观察期，虽然整体上这个趋势是明确的，但它不会进入这种猛烈、剧烈的美元升值。在2017年应该仍然是逐步的，稳步的升值。升值的幅度，我个人认为，对欧元不太好说，就是因为欧元是美元指数里边最大宗的。如果是欧洲的选举发生重大变故，也不排除2017年，美元指数会有猛烈的上涨，但美元对石油会相对稳定，美元对黄金会比较稳定的上涨，石油呢？可能就是会在40至60美元一桶。
我再说一下就是进程。2016年应该是一个观察期，美元可能会是一个稳定的，逐步的升值过程，不会是剧烈和猛烈的。当然如果以美元指数观察，也不排除有这个可能。因为欧洲的一些问题，欧洲的一些选举，一些公投，可能会导致美元会有一个猛烈的升值的过程。但美元对石油会相对稳定，就是在40到60美元一桶之间吧，它会稳定在这个区间里。美元对黄金会相对稳定，黄金呢，很多人问我，我其实怎么说呢？我不愿意讨论具体的投资问题。就是美元对黄金，表达强美元，现在显然是不够的，就是还会再强些。我今天给出的指标，大家看到了，我说美元对石油的价格在60美元一桶，就是强美元，它做到了；美元指数100，就是强美元，他做到了；只有黄金，我觉得美元对黄金应该是1000美元一盎司，现在还没有做到。
美元的进程不完全取决于美国，因为强弱是比较出来的。这除了我们刚才说的，货币之间的比较，商品之间的比较以外，还取决于欧洲、中国、日本这些国家的经济政策的调整，其实这些国家的走向，对美元也有深刻而重大的影响。现在看来，欧盟和欧元区，问题是比较大的，欧元转强的可能性不高，它是小概率事件，转弱是大概率事件，因为欧洲也面临着同美国相同的债务问题，也面临与美国相同的，整个支出的压缩问题和福利问题。这个问题的解决，至少在美国，现在我们看到川普，就是他还有一丝曙光，能不能解决很难说。欧洲现在没有一丝光亮，他们还是在黑暗中徘徊，还在摸索。所以欧元上下的机会更大一些，在比较中，欧元这种不好的可能性更大。
那我们来看中国，在与美元的比较中，中国现在处在一个什么状况呢？这就是我前两天很生气地批评FT某个专栏作家，因为我注意到他们的一些文章在各大网站上都被转载，有些网站还将其置顶，影响深远。他们对中国经济的评价或者判断出现了问题，而且他们用的这个分析逻辑是不对的，就是对人民币的一个基本的逻辑判断是错误的。我在这里再重申一下：人民币的强弱，表面上或者是浅层原因，或者直接原因是由于我们的贸易平衡形成的，他们的看法就是中国的货物贸易是出超的，所以人民币没有压力。就是认为我们制造业大国，我们的货物贸易是出超的，人民币没有贬值的基础。这个观点貌似是合理正确的，其实是问题非常大的。因为很多国家贸易都是出超的，绝不意味着它本币强大。决定一国货币强弱的根本性因素，是它的税收和经济总量和货币发行量三者的平衡，这才是真正的逻辑基础。也就是说，如果你的税收在不断的弱化，而你的债务在不断的扩张，而你的经济增长和它已经脱离不匹配，那么你就算是货物贸易出超，你的货币也一定会贬值。我之所以对一篇文章，或者对一个作者会提出如此尖锐和严厉的批评，是因为他是某种广泛性的认识，而且这个认识本身，对我们国家的宏观经济政策构成严重的误导，而且可能会导致灾难性的后果，所以就比较激烈了些。我前两天在见记者的时候，再次强调这个事情，但是他们可能有一些难处吧，因为他们觉得，这是西方的经济学教科书上这样说的，也是现在所有的主流专家学者的共识，就是你说这个话，大家觉得这个不好吧。而且现在的经济政策上面，他不是个经济原因，它有很复杂的政治原因，所以大家不愿意考虑这个问题。
再把理论问题放到最后一个环节。我先把美元转强进程中的一些因素，我刚才说到欧洲的因素，中国的因素。中国的因素我就不再重复了，就是现在的判断是不对的，对人民币的判断、对中国经济的判断是有严重问题，那么我的判断呢？我们还会转弱，而且会转弱的这个情况，可能不见得比欧元会好很多。也就是说，在美元的对应国家，主要的经济体里，欧、中、英都问题比较大，日本，英国这些国家，相对于欧洲和中国要好很多很多，因为英国是一个比较老牌的资本主义国家，它在管理上是有一套的，也拥有了世界最顶级的学者专家，他们这个顶级不光是学问周延，在这些国家的一些学者，还是有道义上高度的，也就是有担当的，他们提出的基本的看法和策略，是可以超越个人利益，或者是机构利益，或者团体利益的，它还是有这样的思想家学者存在。所以，英国脱欧的动作，日本的安倍经济学，表达了他们在处理国家问题上的一种智慧吧。就是他们面对美元转强的风暴，他们提前蹲起来，也可以说英国和日本假摔。我一点也不怀疑在未来就是2017年，甚至后面4年一直到2020年，类似于英国和日本这样的国家，会顺水推舟，顺势而为，他们还会接着假摔，在美元转强的过程中，他们不会去并行或者争锋，或他们还会蹲下来，等风暴过去，然后再完成结构调整，然后再站起来，再开始竞赛、赛跑。这个做法，其实是对的，我其实是欣赏英国和日本的宏观经济政策，虽然在管理上，他们也存在巨大问题，但是至少面对一个变局，他们的处理是老道的。
关于美元，今天给出了定义，也讲了为什么强，强的原因和强的进程。大概进程，我也基本说清了，大体上是这么个情况。
（二）强美元对中国的影响和对人民币的影响
最后一个问题就比较复杂，就是强美元对中国的影响和对人民币的影响。无论是记者还是我的好朋友，其实他们不愿意让我谈这个问题，因为谈这个问题，好像是太敏感。因为一谈这个问题，就涉及到宏观经济政策；一谈到宏观经济政策，就涉及到对全球经济发展的一个基本判断。对美国和对中国，都会涉及到对过去的制度安排和政策的批评，这样，要么得罪一些人，要么伤害一些人的利益，会有剧烈反弹，那我尽可能委婉的谈一点吧。
我国面临的挑战，就是在川普改革，甚至在整个欧洲，在剧烈变动的状况下，我们面临哪些挑战？或者我们应该怎么做？我尽可能的脱离具体的数字和政策，还是尽可能的不给大家添麻烦。
在开始这个问题之前呢，再谈一下对趋势的认知。因为我们是生活在一个特定的时间和空间中，就是我们现在这个点，从2016年这个点，到2020年这个点，在这个点之间会发生什么事情，就是整个全球的经济，是在怎样的进行变动，他们现在向哪个方向走？为什么会这样变动？速度如何？我们在整个大趋势中，我们是一个什么样的位置?我们应该调整自己的姿势？我们应该用一个什么样的状态,来迎接整个大的变革?我刚才说过，基辛格博士来中国了，中国和美国是第一大和第二大经济体，无论是政治上、经济上和军事上，肯定有战略合作，但也毫无疑问会有战略博弈。我不用“冲突”和“对抗”这个词，但一定有博弈。双方博弈，当然要看清楚对方在做什么，要看清楚我们的强项弱项，以及我们应该做什么。今年在北京，国庆节回北京的时候，和朋友们见面，有过剧烈的冲突，主要是对美国政治和经济的判断上有剧烈的冲突，吵得面红耳赤。我个人的看法是，对对手应该是料敌从宽，就是可以把对手描绘的稍微好一点，这样你在做准备的时候呢，就会更扎实一些。
很多人说，这个卢先生，你为什么要唱好美国？我说，我从来就没唱好它，我只是把我捏它的脉的脉象告诉你，可能它身体状况还不错，这不叫唱好。我也说了他的问题和缺点。我们不能把它描成一堆黑，然后就表达爱国，把他说的客观一点，就是不爱国。我们也不能对自己的祖国做出一些批评，或者是看到它一些问题，把它说出来就叫唱衰，这个不说就叫爱国，这个就给大家有点绑架了，压力太大。而且为什么媒体、教育、学术现在这个状态呢？可能这个问题上，大家还是要完成哲学上的超越。
美元重置，美元的升值或者美元转强，意味着全球的资产和商品价格的重置。这个重置会对每个国家的宏观经济政策，造成深刻的影响，甚至会对一些国家的经济结构造成严重的冲击。这件事情，其实在国内，在我们国家已经看到了。我们国家这两年出现的经济减速，以及经济上的一些问题，既有内因，也有外因。我们要注意到外因，外因就是美国和欧洲经济结构调整和美元转强。当然是内因为主了。FT专栏作家他们提出来，人民币没有贬值基础，并且把这个事情作为一个基本的既定的国策，或者是既定的一个政策基础，这显然是不合适的。没有贬值基础，必须建立在税收稳定增长，经济稳定增长，而国债和所有的国家的总债项受控并且稳步下降。如果是后边我说的这个，那么人民币没有贬值基础。如果不是税收在下降，甚至我们以债带税，虽然还存在贸易出超，人民币的贬值趋势也是不可避免的。我为什么反复说这件事情，就是说我们国家经济政策调整必须回到根本的问题上来，回到基本面上去。
今天整个的演讲有一个纲，就是我今天一开始说的是债。在讨论中国面临挑战这个问题的时候，我们还是用这个债来作为一个纲，作为一个主线。我们国家的这个债，政府债看上去水平是还行，就是在安全线以内，总负债的水平偏高，负债总额偏高。其实，可能这个统计口径上有问题吧，可能我们国家的政府债，也许现在我们得到的数据还不够完整，或者比我们预估的要大一些。我在今天的演讲开篇的时候，我讲了对这个问题的基本看法，毫无疑问，在面对美元转强，面对全球经济结构调整的时候，我们要考虑我们的债务问题了。其实考虑债务问题，面临的跟川普的问题是一致的，就是我们要想办法，增加收入，减少开支，尽可能的使债务控制在一个合理水平。
中国的债务问题比较麻烦，因为我们1978年后，我们进入市场经济的时间不长，我们对货币发行和对债务的管理，缺乏足够的宪政基础和法律方面的安排。就是说，我们到底应该发多少货币的这个事情上，我们在宪法上，在相关法律里边，缺乏总的一个原则，又缺乏具体可以操作的这样一个流程和程序的安排。回到财政问题上，当一个国家靠发债来替代征税，来维持国家机器运转，这件事情是摆明了，是非常明确的涉及到宪政了。因为国家相当于允许政府向老百姓预征未来的税。现在的总盘子，我们的政府债务的总规模，相当于我们预征了未来5年的税收，这个事情是非常非常严重的宪政问题。就是谁允许你征这么多？首先是谁？谁允许的？第二个允许你征，也是有范围的呀，你不能征完5年征10年，征完10年征50年，这是不行的。从债务问题我们实际上是看到了宏观经济政策的问题，就是宏观经济政策。显然税是结构上是有问题的，因为中国的税收大部分来自于劳动所得，对资本利得的课税非常少，这个结构是有问题的。另外这个方法也有问题。总之，结构是有问题的，方法有问题的，管理上也有问题，就是我们在这个税政这方面的这个改革，离经济发展差太远，太远了就是太滞后了。我一再强调，决定人民币未来的是中国的税政。如果中国的税政改革跟上了，中国金融的管理跟上了，有这两条腿，换句话说，也就是一个税政。一个对资本的管控，也就是对金融的管控，这两个事情做好了，人民币一点问题都没有。如果这两个问题不重视，看什么货物贸易的出超，那问题就大了。因为现在美国和欧洲都在迅速的变革，这个英国和日本就更不用说了，我们在反向行走，他们在重建一个强的，一个好的货币，而我们在掏空一个货币。再过四五年之后，那个局面会非常恐怖的，会非常非常吓人的，震惊的。
从某种意义上来讲，今天这个演讲就是为了这个问题，因为长时间的，从各个层次上的这种误判，导致了无论是高层，也无论是普通民众，对问题的看法出现了偏差，就是一再一再的说，税政和金融这两个管控上做得好，才有强货币，货物贸易是一个表面的现象。因为税政做的好，金融管控好，使这个国家的宏观经济结构相对合理，工业化可以维持进行，货币一定是强的。如果这个事情出了严重的问题，货币依靠贸易出超的这个时间是个倒计时，是可以计算的。而且在这样一个条件下，不存在一个强大的货币！还谈什么人民币国际化，根本就不可能。因为你这两个支点没有了，你这个货币分分钟会出问题，怎么可能国际化呢？国际化不是去海外设置个离岸交易中心，不是这个意思，也不是什么金融机构做了什么，也不是SDR。再说一遍，就是好好的把你那个税政改革做好，好好把这个金融管控做好，就是不能乱发钞票，不能金融创新，不能搞这些，这个不着边际的事情。如果这两件事情做好，人民币才有机会。
四、我国面临的挑战
在第四个部分中，我着重谈两条吧。因为这个挑战是多元的，全方位的，但应对的策略其实非常简单。
（一）关于税政改革
我们必须开始税政改革，这是今天第四个问题的第一个，就是我们必须迅速开始进行税政改革。税政改革其中核心的部分，就是我们要把税的结构调回来，我主张的结构是4-4-2，就是针对劳动的课税应该占40%，针对资本利得资产持有40%，剩余的境外呀，其他的占20%。我主张4-4-2，再也不能8-1-1了。如果还是8-1-1，人民币怎么可能没有贬值基础呢？税政改革必须下决心了，这才是我们要做的事情。如果说我们跟美国的博弈是怎么博弈，不是在海上，不是在天上，而是在税上，看谁能把这个做好，这才叫是真正的博弈。
（二）关于金融管控
在面临挑战中的第二个问题，就是关于金融管控的问题。我在1月2号三联书店讲过，在女神读书会也讲过美元问题。我一再讲美元的立法基础，一再讲美国有个联邦储备法案。我讲来讲去，国内的一些学者，一些专家，他们老是认为，美联储是私人机构，它是控制在华尔街，控制在共济会，或者控制在谁手上的一个私人机构。他们印钞，他们可以多印，他们可以通过印钞来向全世界征铸币税，后边还有一些阴谋论的东西。讲得对不对，可能是对的。可能大部分是对的，但不全对。有一个根本性的因素，就是美元是受到美国宪政约束的，这是非常非常重要的一点。同时，美元和以美元相关联的那些金融行为，也是受到限制约束和法律制约的，这是非常非常重要的。看不到这一点，你就不能真正理解美元，特别是强美元，同时看不到这一点，你也不可能知道我们现在人民币问题在哪里？我们必须对人民币的发行进行宪政约束，我们必须对整个中国的金融行为，进行严格的宪政和法律的约束，上升到政治高度，就是我们必须遏制资本的权力边界，必须遏制资本对其他领域里边的侵犯。其实连孙中山都知道要遏制资本，这毫无疑问是一个国家管理水平的标志，它也是一个文明的标志，有些事情是不能交给市场，不能交给资本的。如果你非要把它交给资本，让资本僭越中国的主权，就是僭越人民的立法权，僭越行政管理权，甚至僭越司法权。立法，司法行政全部僭越了，这就不叫改革，更不叫开放。在宪政和法律范畴之内，对货币发行以及对金融机构和金融行为，进行严格的监管，是我们应对挑战所必须做的。
这两件事情：税政第一件事情，金融管控是第二件事情。因此，前一段时间所提出来的金融创新，甚至提出来的市场决定一切，一些基本的逻辑要修正。如果不能通过税政改革和加强金融管控，来迅速的降低中国资本利得的疯狂程度，不能将资本利得通过国家行为水平转移，给普通的劳动者变成普通国民的福利，我们就不可能完成再工业化，也不可能完成中华民族的伟大复兴。这件事情真的是非常重要，它不是挑战，不是博弈的问题，这是我们的初心。我们作为中华民族的初心，就是让老百姓过上好生活，是我们的初心，是我们目标，是我们的理想。当然，它同时也是我们应对外部挑战的重要手段。在税政改革的同时呢，我们还要大幅度的降低我们的制度成本，其实这个事情2012年就应该开始了，只是我们整个的制度成本上升的太快了。
在处理税政的时候还要多加一句话，就是我们要注意税赋的广义和狭义，就是在香港，大家看我的文章，都知道了香港的名义税赋或者狭义税赋很低的15，但广义税赋很高的70，是因为超级地租。还有一些保障性的，这种收费，它导致整个的居民的广义税赋水平非常高。我们目前的情况，也是同样的问题。普通居民就是生活在中产以下的部分，中产阶级和中产阶级以下的部分，他们的广义税赋太高，高端人群税赋反而相对很低。如果真的理解了广义税赋、广义财政、超级地租的话，其实我们税政改革的方向、方法和思路是非常明确的。所以在税政改革中，我们再次强烈建议，向资产持有和资本利得实行累进制税赋，也为了捍卫人民币。所以我们希望尽快的出台离境税、赠予税、遗产税，哪怕税率可以是低的，甚至可以不累进，但你至少要有。当然，为了公平起见，还是应该累进的。总之，就是没钱的，就不用交了；钱少的，少交一点；钱多的，得多交一点。
在资本管控方面，我们不能在市场环节管控的话，我们就必须在分配环节把它做好。因此，税政改革也是对金融管控的一个非常重要的手段。在这方面，其实，好了，还是不说。
第四个问题，用了30分钟，大体上啊，就这么多，我不做梳理，如果大家想知道关于如何面临挑战的话，可以读一下我写的《十八大后经济面临历史巨变》这篇文章。其实这个文章形成的比较早，就是在2012年十八大之前，我就写了十八大后的历史巨变，那里边谈了一整套的策略。很遗憾，明年都19大了，这篇文章还没有发挥它应该发挥的作用。好多事情搁置了，搁置了4年啊！搁置了4年，也就是晚了4年。就是我们在跟美国进行博弈的时候，我们丢了4年的时间。这4年对我们来讲，其实挺宝贵的，因为美国开始了再工业化，而我们正在去工业化，建议再系统再完整，如果建议不能形成全民共识和领导的自觉，建议是没有意义的，确实让人感到很痛苦。
无论如何，这个税政改革和金融管控，是面对挑战的这两个重要的支点。我最后再加一句吧，就是我们无论如何，都要将宏观经济调整做的相对好一点，这不一定非要叫供给侧结构性，就是将整个宏观经济结构调整到一个相对合理的水平，先不讨论外部挑战，我们必须完成我们自己的工业化进程，我们必须把自己的工业化做好，做完整了。完成工业化进程，是人民币在一个合理的估值区间，形成一个历史的均衡，那么我们可能在未来的挑战中，有可能处在一个有利的位置。
香港的很多朋友，非常希望我谈一下对人民币的预期，这个问题呢，因为是这个价格这个区位和这个时间节点，这个就不谈啦，因为谈美元和人民币可能确实涉及到宏观的一些问题，另外也涉及到大家的这个舆论导向吧，不谈它了。
那我谈一点儿策略吧。就是作为一个应对的策略，其实在人民币的这个管理方面，人民币合理的价格，我们现在是在6.9到7之间。如果我们进行精算的话，它的合理估值在哪里呢？第一，要讨论的是人民币的合理估值在哪里？这个问题其实非常非常重要。第二，最有利于中国进行结构调整的人民币估值，应该是多少？第三，对社会稳定，或者是对社会各个阶层比较平衡的这个汇率估值，应该是多少？总之，我们要有一个思路，就是因为你不可能是一个固定数，因为它是一个交易结果，那我们应该有区间概念，就是人民币合理价格，在一个什么样的区间是可接受的。也就是人民币贬值，贬到哪就是底了，那个不能再触碰了，因为到了那个地方，就可能会引发一系列的问题；顶在哪里就到这儿，我们就要控制了。
人民币的一个合理区间在哪里？实际上，因为我们国家已经是一个最主要的商品输入国，特别是对大宗商品的需求，这个量很大，而且具有依赖性，比如说对石油能源，比如说对蛋白质，对食物，对粮食，都有比较大的这种依赖性。一个货币的合理区间，会使我们能够比较好的控制国内的通货膨胀，也同时可以相对地做好社会维稳工作，因为通胀实际上是稳定的一个重要的管理性因素。所以对区间的理解，就变得非常重要。我们曾经搞了一个小组，对人民币做了各种测算，也有一些测算的结果，今天就不说了。因为这个，这个不太好讲。
我最后说三点我个人的意见，就算结束今天的这个演讲吧。
第一个建议，就是希望大家能把一些想法、一些观点，包括今天的演讲呢，能够在一个范围之内，让更多的人知道，希望这个影响到大家对问题的一个看法，不只是民众，也希望管理层能看到。什么意思呢？就是必须意识到整个的全球经济在向哪里转，它这个趋势，我们不是说美元转强这么简单，可能是从美国和欧洲，他们在重复100年前威尔逊的那个动作。威尔逊那个动作，别人叫民粹主义，其实是具有社会主义性质的改革。实际上，他们在遏制资本利得。在遏制资本利得同时，在增加国民福利。同时在迅速的完成或者是在进行工业化。对这个大的历史，其实要看清楚，我们要跟随这个趋势，而且我们要做的比他们更好，这是非常非常重要的，因为国家治理，不能全部进入微观细节，一定要在宏观、方向上、趋势上面，一定要做对。这是第一个建议，必须把这个事情看透。
第二个建议，我还是希望老百姓也要理解，管理层也要理解，决定我们未来的，决定经济未来，决定人民币未来的，不是外在因素。外在因素影响会很大，但主要是我们的内在因素。其中我今天只讲了两个，一个是税政，一个是金融管控，如果这两件事情做到了，在技术上控制人民币一个区间是没有问题的。如果这两条做不到，通过央行或者外管局想控制人民币在某个区间，那是不现实的，那是不可能完成的任务，所以这件事情希望有共识，也希望那些专家和学者们用良知说话，不能再误导了。既不能误导民众，也不能误导领导。
第三个建议，普通老百姓在大变革，在大的风潮甚至大的危机中，要有自己的一些办法。既有对抗、对冲的办法，也有一些生存的技巧，这个过去我们也聊过，也讲过，也可以去做。但就算是吃瓜的群众，也有责任，也有义务，也应该不仅仅完成个人避险，还是要推动社会变革，因为大家推动变革的本身，让社会整体进步。国家处在一个好的状态，是对自己最大的保护，是风险最好的对冲。所以，还是希望大家能够站在更宏观的立场上，以及更高的一个高度来看这个问题。今天可能讲课有点激动，可能讲的不是那么理想。好，今天就说这么多。
谢谢小小，谢谢大家，谢谢所有的朋友，谢谢你们！
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