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RSS/FEED订阅2018美国经济怎麽看？高盛「十问、实答」
美国经济2018年怎麽看？高盛集团（Goldman Sachs）提出10项问题，及相应的看法。
1.经济成长率能否继续高於2.2%的趋势水准？
会。预测2018年美国实质经济成长率将达2.6%，比2017年稍快，原因有三。第一，目前成长动能仍强，经济活动同期指标（CAI）显示目前经济成长率约4%；第二，金融情势持续宽松，尽管幅度缩小；第三，财政政策扩张，对经济成长率将多贡献至少0.5个百分点。
2.失业率是否会跌破3.8%（2000年低点）？
会。预测年底将降到3.5%左右，创1960年代末期以来低点，主因景气续强。
3.独栋新屋开工是否进一步增加？
是。房市面临三项利空。第一，房贷利息抵减额缩小；第二，升息将使10年期公债殖利率及长期房贷利率上升约50基点；第三，家庭组织近年来趋弱，使住宅需求低於预期。
但最大利多是供需持续紧俏，一年来空屋率大幅下降，已达2001年来最低点。因此仍预测房市持续复苏，至少独栋住宅如此。
供需吃紧的关键原因之一是住宅自有率回升，足以抵消家庭组织减弱的不利。预测未来几年基於人口结构与景气循环因素，住宅自有率平均每年将提高0.4个百分点，换算成新住宅需求约相当於每年50万户，可能使独栋住宅新开工数增加15-25万户；房价也将持续上涨，但涨幅可能只有最近年增6%的一半。
集合式住宅较不乐观，主因前几年大量兴建的住宅已陆续完工。最近新宅开工数虽降，但未来几年还须再降，屋主才能重新拥有订价能力。
4.薪资是否会加速上升？
会。过去一年薪资升幅令人失望，薪资指标显示增幅停滞在2.6%，但预料2018年将加速上升，主因失业率大幅下降，生产力也出现上升信号，预示2018-19年薪资上升率将逐渐拉高。
5.核心PCE平减指数会超过目前的1.5%？
会。2018年仍有一些因素会拖住通膨率，例如房租及医疗服务价格。目前市场只聚焦於这些负面因素，因此预期PCE平减指数仍在1.5%附近。但高盛预料PCE将加速上升，因为
第一，历史显示当失业率低於4%时，菲立普曲线可能转陡，即通膨率加速上升。第二，进口物价上涨对核心PCE指数的推升力量将增强。第三，基期效应将推升第1季核心PCE，因为去年3月手机通话费率下降的效应（压低核心PCE约0.15百分点）将消失，并将使2018年初PCE升高0.2-0.3个百分点。
6. Fed升息幅度是否会超过目前市场已反映的2码水准？
会。Fed自己预测会升3码，已经比市场预期高，但高盛认为3码还算保守，因为失业率降幅将比Fed预估的0.2个百分点更大，预测会升4码，即每季1码。虽然通膨率仍可能略低於2%目标，但目前实际失业率已经比Fed估计的中性失业率低0.5个百分点，而2018年实际失业率可能再下降0.5-0.75个百分点。除非金融情势大幅转紧，否则Fed不会让利率维持六个月不变。
7. Fed是否会调整缩表计画？
不会。一些人认为当经济出现不利消息时，Fed会中止缩表计画；另一些人认为川普任命的新理事普遍反对量化宽松政策，因此有可能加速缩表。但两者都不大可能发生。Fed已经明确表示，只有当经济展望出现「实质」恶化，需要「大幅」降息时，才会中止缩表，例如经济衰退或接近衰退时。我们认为2018年不大可能发生这种状况。
8.市场是否会对联邦基金利率定期式上升做出反应？
会。2017年Fed虽定期式升息，但市场反应并不明显，利率的「时间溢价」随时间而缩小，甚至转为「时间折价」，主因市场质疑Fed能否持续升息。展望2018年，市场将对升息做较明显反应。
9.殖利率曲线是否会转为负斜率？
不会。过去一年来10年期美殖利率与联邦基金利率的差距从180基点缩小到100基点，使许多投资人开始思考如果Fed今年每季升息1码，殖利率曲线是否会逆转？条件是Fed升息过速，或市场对利率的「时间溢价」转为负数，但不大可能发生这种情况。
10.金融情势是否还会进一步宽松？
不会。2017年高盛金融情势指数的更加宽松的幅度超过100基点，主因股市上涨，殖利率差距缩小，美元贬值，及长期利率停滞。但目前的宽松力道已经耗尽，而Fed也会抵制，因为目前经济已经超越充分就业，成长动能强劲，且财政政策即将扩张，因此再维持宽松金融情势等於是为经济火上浇油。
Fed也对金融失衡益发担忧。多种资产价格已经涨到空前高点，特别是信用市场，并出现比特币等投机活动，因此Fed将更坚持货币政策正常化立场。
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来源：经济日报
