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中美1年期国债利率已现倒挂 人民币承压

2018年11月20日 3:30 PDF版 分享转发

中国1年期上周五报2.611%,略低于1年期美国收益率2.684%。而2017年年初时国债收益率比美国国债高出两个百分点。

这一转变反映了美国联邦储备委员会(简称:美联储)今年以来三次加息的影响。相比之下,随着经济增长放缓,中国央行维持基准不变,并通过其他方式放松了货币政策,比如降低银行存款准备金率。

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收益率往往会影响汇率,因为投资者通常会涌向收益率较高的货币并推高该货币的价值。今年,随着贸易紧张局势加剧,已接近10年低点。

不过,中国十年期国债收益率仍高于同期限美国国债收益率。这是因为今年中短期债券价格上涨幅度更大,导致收益率下降。虽然投资者通常将10年期国债收益率视为一个国家的基准利率,但短期利率的差异也受到外汇市场的密切关注。

如今,中国国债收益率对于西方机构变得更加重要。2018年迄今,国际投资者以前所未有的规模买进中国国债,但这更多是由于预计中国国债将被纳入主要全球债券指数,而非因为收益率水平。

当然,收益率差并不总能说明投资者实际能获得的回报,因为很多购买外币债券的投资者会用交叉货币基差互换或远期合约等工具对冲汇率波动风险。中国的资本管控也使中国投资者难以在海外追逐更高的回报。

对于美元是否可能升破人民币7.00元,分析人士意见不一。中国政府此前曾阻止人民币兑美元价格升破该水平。

高盛分析师预测,如果美中贸易紧张关系加剧,美元兑人民币将升破7元。高盛分析师在2019年展望报告中写道,在这种情况下,经济方面的强烈需要和巨大的市场贬值压力都很可能使决策者容许人民币出现进一步的实质性贬值。

但摩根士丹利的分析师认为,美国相对于全球其他地区的经济增速将出现放缓,从而限制美国的加息空间。该行研究人员预计,人民币兑美元到明年年底将反弹至1美元兑6.25元。

人民币贬值加剧了股市和公司债市场的抛售。对中国公司而言,本币贬值意味着人民币利润在兑换成美元时会出现缩水,加大硬通货债务的还本付息难度。

来源:华尔街日报

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