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Italiano中共央行连续大放水 推升城投债加剧经济脱实向虚
央行大放水加剧了经济脱实向虚。（网络图片）
本周以来，中共央行连续在公开市场上进行逆回购操作，累计释放资金11400亿元人民币（下同）。加上1月4日宣布的降准1个百分点，市场流动性充裕。由于资金依然难以流向实体经济，资金向金融领域的债券市场流动，特别是城投债，变得火热起来。有专家分析认为，央行大放水加剧了中国经济脱实向虚的趋势，2019年可能出现“资产荒和核心资产泡沫化并存”的现象。
央行连续大放水，本周累计净投放超万亿
1月17日（周四），中共央行在公开市场进行1500亿元28天期逆回购操作，2500亿元7天期逆回购操作，因当日有200亿元逆回购到期，净投放资金3800亿元。
所谓“逆回购”是指央行向市场投放资金，“正回购”是回笼资金。
1月16日，央行开展了5700亿元逆回购操作，因回笼100亿元资金，当日向市场净投放资金达5600亿元，创下公开市场操作史上单日最大规模净投放。
累计看，周一至周四，中共央行公开市场净投放分别为200亿元、1800亿元、5600亿元、3800亿元，本周总共净投放资金达11400亿元。
央行宣布降准1%，月底前再有数千亿资金投放
中共央行不仅通过公开市场操作释放流动性，本周和月底前还通过降低金融机构存款准备金率（降准）释放流动性。
1月4日（周五），中共央行宣布，决定于2019年1月15日和25日，分两次下调金融机构存款准备金率，每次降准0.5个百分点，共降准1个百分点。此举可释放资金约1.5万亿元，但考虑到资金回笼等因素，净释放长期资金约8000亿元。
所谓“中期借贷便利”（MLF），是中共央行向金融机构投放基础货币的一种工具，自2016年开始，MLF操作期限是一年。
此外，据新华社报道，央行行长易纲在1月8日接受媒体联合采访时透露，1月下旬将实施首次TMLF操作，即通过定向中期便利的手段向释放流动性，但是金额未知。
流动性充裕推高了城投债热度
央行大放水，市场流动性充裕，在资金难以流向实体经济的情况下，债券市场火热起来。市场普遍认为，流动性充足是支撑债券发行火热行情的主要原因之一，不少分析师还认为，今年城投债行情可能比去年还要火热。
所谓城投债，就是“城市投资建设债”，以土地使用权作为抵押品。地方政府通过地方政府融资平台（即城投公司等）发行城投债，多用于支持基建项目。
事实上，城投债从去年已经开始火爆起来。彭博数据显示，中共地方政府融资平台2018年发债规模大增37%至2.4万亿元人民币，创下历史新高。
据《上海证券报》，一家券商的债券融资部负责人透露，“只要是发行规模不太大的城投债，全场认购倍数高一点的能到6、7倍”。
《21世纪经济报道》报道称，上周（1月7日-1月11日），城投债发行373.5亿，到期283.8亿，净融资89.7亿，净融资额环比上升160.97亿。
央行放水加剧了经济的脱实向虚
央行大规模放水实际上加剧了中国经济的脱实向虚，资产泡沫化问题愈加严峻。
自2018年下半年以来，货币政策逐渐趋于宽松，但是违约事件仍然频繁发生，机构市场风险偏好处于低位。2018年年关一过，手持大把现金的机构本就开始四处寻求资产配置机会。
机构人士分析，今年开年降准以来，城投债和房地产企业债反应最为明显，某种程度上也体现了市场这流动性去向的预期，非“普惠”性质的降准模式，加剧了市场的分化。
如是金融研究院院长、首席经济学家管清友认为，2019年的资产配置将出现“资产荒和核心资产的泡沫化并存”的现象。
管清友分析说，尽管市场金融资金端松动，但从资产端看，由于经济还处在下行周期，资产仍在缩水，即便是从股票市场上看，经济底没到，业绩底没到，估值底也没到，现在只有一个政策底，这会出现一个情况，再次出现资产荒和资产的泡沫化。
经济学家认为，资产荒的本质是企业效益下降，实体经济投资回报率降低，大量资金找不到合适的投资品，出现了配置混乱的局面。
据穆迪数据，截至2017年末，中共政府债务相当于GDP的16％左右，但加上地方政府债务和通过地方政府融资平台发债，这一比例升至GDP的60％。
中国房地产市值总量达450万亿人民币，已经超过欧美日总和，泡沫化已经很严重。而政府投资扩大（通过城投债等模式），被认为将进一步推升房地产泡沫。
来源：希望之声记者賀景田综合报道
