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黄金价格为何走强

2019年02月22日 15:31 PDF版 分享转发

来源: 博客

作者: 易宪容

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,多年来一直有低位徘徊,直到2018年也是如此。2018年8至11月的价格每盎司在1180至1200区间橫行,低位整固三个月后开始展开升势,2月19日四月期货罕见大涨22美元至每盎司1,345美元,单日成交量暴增至3,200万盎司,黄金的价格创下10个月来的最高价。

黄金的价格早些年一起走不起来,当然与美国股市大牛市有关,股市大牛,投资者岂有精力关注到黄金上去?所以,2018年美国股市由牛转向熊市,道指一度下跌2成以上。恐慌情绪带动避险需求,黄金的价格上升不难解释。但是美国股市踏入2019年后强力反弹。随着恐慌情绪消散,黄金价格不仅没有下跌,反之维持小回大涨格局,何也?特别是当前黄金维持着量价齐扬的走势则是十分不寻常,是不是暗示着更大的黄金多头行情正在启动?有待观察。

根据世界黄金协会(WGC)统计,2019年1月全球黄金ETF基金持仓量增长72吨,总量达2,513吨(或8,080万盎司),创下六年最高位。全球央行去年也增持了651吨黄金储备,同比大幅增长74%,创下“金本位制”1971年被废除以来的最高增幅。根据中国人民银行最新公布的数据显示,截至2019年1月末,中国的黄金储备5994万盎司,环比增加38万盎司。这是继12月增加32万盎司后,连续第二个月增长。

还有,近日在杜拜举行的全球商品交易年会(Global Commodity Outlook Conference)上,与会的300位顶尖交易员首度表达该会创办六年来对贵金属展望的乐观态度,他们认为全球股市在总体经济不佳的情况下,2019年内可能下探2018年的低点,所以,由于对股市恐慌情绪所带动的避险,黄金的价格可能受此上升。也就是说,目前不仅国际市场的投资者开始注重贵金属黄金,世界各国央行也在看好的黄金。估计这是当前黄金价格上升的基本因素。

而最近黄金价格上涨最为直接的原因是政策的突然转向,由鹰转向为鸽。在2018年美联储最后一次议息会议上,美联储不仅如市场预期的那样升息一码,而且决策者仍然预期2019年会加两次息。美联储主席鲍威尔在当时的记者会上基本态度是美联储会紧按数据办事,不向政治压力低头的姿态,而且当时还说,美国利率离中性水平还相差很远。可以说,当时美联储的货币政策基本表现为要鹰到底的姿态。不过,黄金的价格就在这个时候开始出现向上升的态势。

这可能与投资者预期美国货币政策最后还是会转向有关。因为,就当时的情形来看,尽管美联储的货币政策还是十分鹰的,但更多的市场预期美国经济在2019年会出现下行的风险,加上美国股市下跌,欧洲及日本的货币政策正常化遥遥无期,中国经济的增长放缓等因素,所以,市场预期2019年全球经济放缓是大概率事件。正是这样一个概念,全球各国央行货币政策的宽松还在继续,同时也在力求储备资产多元化,由以往黄金净卖出转变为黄金净买入。而美联储货币的政策一月份的转向则强化这种态度。这就是为何当前美元指数并没有由于美联储货币政策转鸽而大跌,反之美元汇率指数在出现短时下跌后又上升的情况下黄金价格还在上涨的重要的原因。

黄金的价格与美元指数往往是反向的关系。由于黄金价格是以美元计价,如果美元指数上涨,黄金的价格自然会下跌,如果美元指数下跌,黄金价格上涨。再加上投资市场避险情绪,多数时候会让这种反向关系更是会明显。不过,最近的情况有一点不同,最为重要的是各国央行对2019年经济形势的判断,并由此触发了国际市场投资者对资产价格变化的敏感性及预期逆转。

造成黄金的价格从2018年12月股市大跌后表现强劲的原因不仅在于美联储货币政策由鹰转鸽,另外2018年比特币的崩盘也促使大量避险资金的回流。比特币的价格由2017年每个近2万美元,下跌2018年12月每个3100美元,2月20日为每个3900美元。所以炒作比特币的资金纷纷流向这个市场,转向黄金市场避险。最近黄金价格技术面则出现50日均线突破3,200日均线的重要“黄金交叉”,许多投机客正等待突破每盎司1,360美元2015年底以来构筑的大底部结束讯号而伺机蠢动。所以,最近黄金的价格开始异动与此也会有关系。

就目前的情况来看,国际市场投资者看好2019年的黄金市场已经成了一种主流。伦敦金银协会(LBMA)最近调查发现,30位分析师中有2/3的人坚信2019年金价可涨到每盎司1,400美元或更高。在杜拜的商品展望年会中,许多投资者都认为,贵金属可能是今年交易的首选。他们多认为金价以美元计价虽距离2011年的天价仍有30%的差距,但目前有72国家以当地币别计算的金价已突破新高,预估今年在缺乏美联储升息的助威下,美元涨势减缓或趋向走跌,将有助于推升美元计价的黄金走势。所以,2019年投资黄金可能是一种不错的选择。而投资黄金既可进入黄金市场,也可能购买黄金股票。但是,是不是能够如愿以偿,是不是黄金又成为国际投资者的主流,我们还得多观察。毕竟2011年以来,黄金价格毕竟一直处于下行的通道。

就目前的情况来看,一是美联储的货币政策是否比其他国家央行更鸽、更为宽松是不确定的,如果其他国家央行的货币比美联储更为宽松,如果英国脱欧所面临的困境更为艰难,那么美联储的货币政策转向,并不会让美元出现全面弱势。如果美元汇率指数还是坚挺,黄金的价格并不一定能上去,各国央行购买黄金也是没有能力让黄金市场的价格快速上扬的。

二是国际市场不少投资者不看好2019年的各国经济增长,特别是预测美国经济今年会出现下行,但根据现在的数据,美联储仍然认为美国的经济处于强劲的阶段,认为美国经济短期内不会有太多问题。美联储货币政策转鸽,并不意味着美联储今年不会再加息甚至减息,只不过美联储官员认为要耐心点。所以在这种情况下,美元汇率指数完全转弱的概率应该不会太高。

三是2018年全球经济的问题,但已有信息显示,2019年开始缓解。如果美中贸易谈判能够达致一定程度的协议,贸易战缓解,整个全球投资市场又会出现较大变化。所以,这些因素都意味着不要对黄金价格会快速上涨有过高期望。

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