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Italiano中共经济刺激顾前不顾后 留下一片残局
中共刺激政策之后留下片片空置建筑。（网络图片）
在中共的刺激政策下，中国大陆各地都有过建设狂潮，但这些工程很少考虑投资与回报的关系，刺激过后，留下一片片空置的楼宇。今年，中国经济加速回落，中共再度以基建投资等刺激方式拉动经济，这让中国第一季度GDP数据超出市场预期。不少经济学家担心，经济风险依然存在，只是被拖延了。有分析认为，中共刺激措施不再像以往那样有效，其政策周期越来越短，中共已经处于两难之境。
中共经济刺激政策留下一片残局
英国《金融时报》4月18日报道，中共地方政府今年一季度发债1.2万亿元人民币，大部分资金用于基建项目。
不过，这些建筑工程似乎只是为建而建，完全没有考虑其投资与回报的比例。河南省洛阳伊滨区就是一个例子。
英媒报道说，从远处看，伊滨区很像一个欣欣向荣的经济中心。尘土飞扬的背景下，鳞次栉比的住宅大楼望不到尽头，似乎表明此处正经历一场小规模繁荣。
不过，驱车驶过这个地区，就会发现一片没有生气的郊区景观。楼房几乎是空的。有些是新建成的，还有一些已经闲置了五年以上。
伊滨区的现象表明在中国大陆腹地一些城市，住房需求不太可能很快恢复。洛阳当地人说，该市各处散布着多达120个闲置或废弃的住房开发项目。
另外一个例子是中国天津的于家堡金融区，这是天津地方政府大量借贷建起的，但五分之四的办公空间是空的。
据《纽约时报》报道，于家堡金融区自称是中国大陆的曼哈顿，但可能更适合被视为中共增长模式崩溃的纪念碑。很多建筑物的建设已经停止，只留下高耸的骨架。一个庞大的购物中心几乎没有顾客。
这是中共典型的经济刺激后留下的残局。尽管中共4月17日公布的第一季度国内生产总值（GDP）增长率达到6.4%，高于6.3%的市场共识预期，中泰证券首席经济学家李迅雷却说，经济风险实际依然存在，关键是很多问题被延后了，没有得到解决。
李迅雷表示，“虽然第一季度的数据超出预期，但整体经济趋势处于下行状态。”
从萎靡不振的出口需求到低迷的房地产市场（在洛阳这样的地方显而易见），这些因素综合作用，有可能阻碍经济增长。
长期以来，中共官方的GDP数据一直受到专家们的质疑，他们认为实际增长速度要慢得多。官方数据往往经过量身定制，使其与共产党设定的目标至少大致相符。
中共重回信贷刺激模式债务与GDP之比将再度攀升
《华尔街日报》4月18日报道，今年对中共而言是政治上的敏感年份，中共的决策者在年初阶段选择推动经济扩张，而将解决债务问题所需的调整搁置一边。
Enodo Economics驻伦敦首席经济学家黛安娜·乔伊列娃（Diana Choyleva）表示，中共所熟悉的抬拉经济的方式，就是重拾信贷推动的旧式刺激措施。
一些经济学家认为，基建繁荣的刺激增长方法，同时会积累高额的地方政府债务。
近期，在经济加速回落的背景下，中共当局释放了大量信贷资金，并采取了一系列举措，包括减税，承诺向小企业放贷，以及要求地方政府为基础设施建设融资。
业内人士认为，中共这种做法固然可以提振今年经济增长，但代价是债务与GDP之比进一步上升，更多低效投资将充斥着过去几年初步再平衡的经济。
报道说，中国债务与GDP之比目前达到300%，主要由钢铁和房地产等行业推动。但最新数据显示，这些行业并未收缩，中共正再度依赖其中部分行业推动经济反弹。
中共经济刺激效果不复以往
花旗新兴市场经济主管戴维·卢宾4月18日在英国《金融时报》撰文表示，中共当前刺激举措效果不像以前那样明显。
文章认为，中共处于两难之境，它设定了GDP目标和金融稳定目标，但由于中共的经济增长模式依赖信贷，这两个目标无法同时达到。GDP增长意味着债务上升，这会带来金融脆弱性；增强金融稳定则需要去杠杆，这将影响GDP。
文章说，随着时间推移，中共面临的难题变得更为严重。换句话说，每提高1单位的GDP会比以前更威胁金融稳定。中国债务存量现在非常巨大，因此任何牺牲金融稳定的事情都会让北京比过去更紧张。一个很说明问题的例子就是，两年前习近平讲话称，“金融安全是国家安全的重要组成部分。”
文章认为，中共的两难处境的日益严重，已经带来两个后果。第一个后果是，中共当局倾向于更频繁地在两个目标之间切换，这造成其政策周期越来越短。大致来说，2009年至2012年的4年刺激周期之后是2013年至2015年的3年去杠杆周期，随后是2016年至2017年的两年刺激周期，随后在2018年初重新聚焦于去杠杆，这次去杠杆只持续了几个月。
第二个后果是，每当它转换目标时，都可能使转换的力度低于以往。
文章表示，这是中共本轮刺激的效果降低预期的原因之一。
来源：希望之声记者賀景田综合报导
