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Italiano中共500强企业债务爆雷 更多违约未曾曝光
中国一家500强周四，中国500强企业山东西王集团一只10亿元短融债券违约。据官方统计，今年前三季度债券违约规模接近800亿元，同比增加36%。有市场人士指出，公开违约数据未必反应违约真实情况，更多实质发生违约的债券，未能在公开信息层面显现。
山东西王集团债务违约
陆媒《债券观察》10月25日报道，上清所10月24日公告称，没有收到西王集团支付的“18西王CP001”短融券本息兑付资金，暂无法代理发行人进行债券的付息兑付工作。这意味着，“18西王CP001”已经实质性违约。
资料显示，2018年10月24日，西王集团发行10亿规模一年期短融券，简称“18西王CP001”，代码041800382，票面利率7.7%，募集资金主要用于补充营运资金及偿还债务，主承销商为浙商银行、中信建投证券。
西王集团有限公司位于山东省滨州市邹平市韩店镇西王村，始建于1986年，是一家拥有玉米深加工、特钢、物流、国际贸易等多个产业的大型集团企业。控股西王食品（000639.SZ）、西王特钢（01266.HK）等三家上市公司和西王集团财务公司。现拥有总资产近500亿元，职工16000余人。
西王集团位列2019年中国企业500强第379位、中国战略性新兴产业领军企业100强第76位。2019年半年度财务报表显示，西王集团合并口径资产总计498.31亿元，负债合计306.85亿元，其中流动负债为163.69亿元。今年上半年，西王集团实现净利润3.45亿元。
10月23日晚间，西王集团公告称，受宏观金融环境及企业融资环境等诸多因素影响，公司的资金周转出现暂时性困难，“18西王CP001”10月24的兑付存在不确定性。公司正在加速回款进行资金安排，计划近期予以兑付。
10月24日上午，“18西王CP001”主承销商浙商银行，紧急召开该短融券持有人会议，商议兑付方案等相关事宜。同一天，评级机构东方金诚下调西王集团主体信用等级至A+，评级展望为负面，同时下调“18西王CP001”、“18西王CP002”的信用等级为A-2，并移出评级观察名单。
违约或引发连锁反应
陆媒报道称，本次违约的10亿元短融或将引发连锁反应。西王集团存续的债券中，有4只规模总计23亿元的债券附有交叉违约条款。
这四只债券分别是：18西王CP002”短融券，规模8亿元，利率7.95%；“19西王SCP001”超短融券，规模5亿元，利率7.75%；“19西王SCP002”超短融券，规模5亿元，利率7.75%o；“19西王SCP003”超短融券，规模5亿元，利率7.75%。
这意味着，在得不到持有人豁免的情况下，上述23亿的债券将存在连环违约的可能。
此外，西王集团12月底前到期的债券金额还有11.9亿元。其中，“16西王07”私募债，当前余额1.9亿元，利率7.85%，将于11月28日到期；规模10亿元的“15西王01”债券也将在12月初进入回售窗口。
目前，西王集团存续债券总共14只，规模高达90.4亿元。
另据天眼查显示，9月19日，西王集团被青岛市中级法院列为被执行人，执行标的为8044万。在此前不久的7月18日，西王集团还被济南市中级法院列为被执行人，执行标的6050万。两个月内，西王集团两次被列为被执行人，合计执行标的超过1.4亿。
前三季度债券违约逾800亿元预计四季度更高
陆媒《21世纪经济报道》10月25日报道，根据中债登信用风险监测报告统计，今年前三季度的债券违约规模为797亿元，比2018年同期的584亿元增加36%。据东方财富Choice统计，截至10月24日，债券市场违约规模831亿。
报道称，今年信用市场仍维持了去年的高风险状态，今年截至目前，实际发生违约的债券数量和规模接近去年全年。
2018年的债券违约主要集中在四季度，全年达到1112亿元。按照机构的预测，今年全年违约规模或与此相当。
中信证券分析师吕品表示，“预计四季度新发违约比三季度高一些，很多中小金融机构的产品规模出现了压降；另外，结构化发行的难度变大，部分从前可以参与结构化的金融机构，考虑到资金端风险后重新评估了投资策略。”
市场机构中诚信统计数据显示，今年前三季度，债券市场累计有131只债券发生违约，超过去年全年违约债券只数（126只）；违约总规模达到896.28亿元，超过去年全年违约规模的90%，涉及52家主体，已与去年全年52家违约主体数量持平。
公开数据未必反应真实情况更多违约未曾曝光
陆媒报道指，今年以来的公开违约数据未必能够反应违约的实际情况。一位市场人士透露，近期不少债券已经实质发生违约，但很多都以提前回售方式在场外协商兑付方案，这样在公开信息层面就未出现违约迹象。比如近期发生违约的“16宜华01”，其给出的兑付方案是金额500万以内的债权人全部兑付，500万以上的兑付10%。这就是说，500万债权人只能收到50万，而499万的债权人则能全部兑付，被指方案不合理。
上述市场人士表示，“这并非孤例，已有多家违约债券如此操作，越来越没有章法。”
根据Wind数据，截至10月上旬，中国信用债市场违约累计规模已达2481亿元，违约后回收率仅为10%（违约后已偿付总额/违约总金额）；相比之下，国际评级机构穆迪统计的国际市场违约债券平均回收率大约为57%。
中诚信数据显示，截至2019年三季度末，公募市场累计有220只债券发生违约，其中完成处置的仅43只，占比不到20%。从违约主体看，公募市场共83家主体发生违约，其中仅18家主体完成对违约债券的处置，同时在债券市场亦无其他存续债；另有5家主体已到期的债券均已经延期兑付，但仍有一定规模的存续债；其余主体则均未完成对违约债券的处置，整体处置进展仍较为缓慢。
来源：希望之声
