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中国央行突降息 市场看坏未来 离岸人民币突然暴跌近700点

2022年08月19日 3:53 PDF版 分享转发

离岸15日一度大跌近700点、逼近6.82,走出疫情暴发(2020年3月)以来跌幅最大的一天。图:撷自环球网

本周意外后,人民币从6.7附近迅速走贬,更是一度在周二跌破6.8大关,而在岸人民币目前也在6.78附近徘徊。

据陆媒《第一财经》报导,离岸人民币15日一度大跌近700点、逼近6.82,走出疫情暴发(2020年3月)以来跌幅最大的一天。截至北京时间8月17日19:30,/离岸人民币报6.7974,美元/人民币报6.7793。某国有大行交易员表示,美元指数仍维持在106以上的高位,而境内流动性异常宽松,近期经济数据较为疲软,人民币难以走强,贬值压力客观存在。但如果外贸数据未来仍能维持7月前的强劲态势,或能对冲这一部分高估,继续在目前的点位附近横盘。

中国7月以美元计价的出口同比增长18%,胜过市场预期的14.8%,保持两位数增速并续创今年1月以来单月最高增幅。“真金白银”的支撑也使得人民币今年以来表现稳健。

据报导,在本周之前,尽管市场担忧经济复苏前景,且地缘政治紧张引发关注,但实则美元对离岸人民币3个月隐含波动率仍维持在6%的低位,美元对离岸人民币也仅窄幅波动。

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不过,本周的意外降息似乎引发了一波离岸外汇市场抛售。上周五公布的数据显示,中国7月信贷与社融增量分别少增4010亿(约新台币1.77兆)、3191亿元人民币(约1.41兆),反映当前融资需求仍然较弱。

社零(社会消费品零售销售)增速2.7%,固定资产投资增速5.7%,房地产投资增速继续下行至-6.4%,疫情缓解后国内需求恢复尚不明显。当时,美元/离岸人民币从6.7225贬值至6.7445附近。

作为对数据的回应,8月15日,MLF和逆回购利率双双下调10BP,中国10年期国债、国开债收益率大幅调控下行,美元/离岸人民币瞬间跳至6.8163附近,贬值幅度高达近700点,这是近期横盘后的久违突破。由于考虑到海外正在掀起激进的“加息潮”,早前各界都不认为降息是中国央行可能会考虑的选项。

嘉盛集团资深分析师辛普森(Matt Simpson)对记者表示:“美元/离岸人民币打破了三角形盘整形态,人民币后续或仍存在一定压力。过去几周,中国出炉了一批数据,结果不及预期,美中利差也给予人民币一定压力。”目前,10年期美债收益率报2.893%,10年期中国国债收益率下跌至2.652%,中美利差倒挂幅度加深。

“我们注意到,离岸人民币相对在岸人民币贬值幅度更大。也就是说,投机者似乎倾向于支持美元/离岸人民币继续上扬(离岸人民币贬值)。美元/离岸人民币在2月启动强劲上行趋势,但5月以来持续横盘,其间一直得到50日移动均线的支持。周一的突破跳升确认了上破对称三角形,该形态的潜在目标在7附近。”辛普森分析称。

未来,各界预计中国的货币政策仍将维持适度宽松的态势。信达证券首席宏观分析师解运亮告诉记者,本次政策利率下调后,下周初LPR(贷款市场报价利率)相应下行水到渠成。

渣打大中华区和北亚首席经济学家丁爽对记者表示:“MLF降息的目标之一可能是使政策利率与市场利率保持一致,因为市场利率(如 DR007和1年期同业存单利率)最近显著低于各自的参考政策利率(央行逆回购和1年期 MLF利率),这削弱了货币政策的有效性,鼓励了银行间市场的金融杠杆。”他称,这也是对7月远低于预期的经济数据的回应,工业增加值、零售销售和固定资产投资均大幅低于预期。

2020年疫情暴发后,中国稳定的供应链支持中国出口量不断攀升,人民币汇率走强,一度逼近6.3附近。从去年上半年开始,众多机构经济学家都预测出口动能将放缓,但直至今日,这种预测仍屡屡落空。

即使是在美元大幅走强的背景下,人民币走势依旧偏强,尤其是 CFETS一篮子货币指数。上述交易员也表示,目前境内人民币流动性尤为宽松,实则汇率存在压力。但如果后续中国出口依然维持强劲态势,则能够缓冲贬值的压力。

数据显示,中国5月贸易顺差达787.5亿美元;6月贸易顺差则高达979亿美元,7月贸易顺差达1013亿美元,这是有记录以来我国月度顺差首次超过1000亿美元,继续超预期。

野村中国首席经济学家陆挺对记者称:“汽车行业,尤其是电动汽车,可能是在第二季度能够提振中国出口增长的极少数行业之一。中国庞大的汽车产业产能(尤其是电动汽车),拥有更完整的国内供应链和价格竞争力,应该会为中国的出口提供一些缓冲,尤其是考虑到在过去一年半里,发达经济体的乘用车价格通胀非常高。”

不过他近期提及,根据中国八大港口外贸吞吐量同比变化(每10天发布一次数据),8月1~10日的数据从7月21~31日的29.3%、7月的14.7%明显下降至0.2%。事实上,7月出口产值同比增幅已从6月的15.1%降至9.8%。

解运亮表示,未来贸易形势仍将是主导人民币走向的关键。在这方面,两个因素至关重要,一是价格因素变化,二是海外需求变化。过去一段时间以来,海外涨价潮也推高中国的出口额。

2021年早期出口高增长由数量变动主导,出口数量指数远高于出口价格指数。2021年3月后二者差距逐渐收窄。今年以来,出口数量指数走弱,低于出口价格指数。尽管5~6月的数量指数有所上扬,显示出超预期韧性,但整体上看,出口数量指数仍低于出口价格指数。随着海外央行持续“紧缩”政策,下半年的海外需求可能面临较大压力,若8月中国主要贸易伙伴的PMI继续下行,景气度扩张幅度放缓或将继续给出口数量增速施压。但是解运亮也说,短期来看,价格贡献还有支撑,预计年内出口回落幅度有限。

来源:新头壳林彦铭综合报导

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