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RSS/FEED订阅房地产靠不住 中国地方政府发展创投
图为从中国上海中心大厦眺望市区景象。（中央社档案照片）
英国国家广播公司（BBC）中文网报导，由于卖地的收入越来越少，中国地方政府的目光正从土地转向股权，但股权财政的整体经济拉动力，远不及与房地产相连的土地财政，因此目前这种创投模式还只是一种地方政府财政的“补充”，而非卖地财政的“替代”。
张雪机车是中国地方政府创投模式的成功典型。2024年4月才注册的张雪机车，扎根重庆，创始人张雪曾一度四处筹措700万元人民币（约新台币3276万），垫付员工工资。而摩托车在多数创投机构眼里，是一个避之唯恐不及的高风险标的。
但浙江省政府主要出资成立的省属国企“浙创投”领投，投后估值10.9亿元人民币。因出资两个月后，法国车手驾驶张雪机车的赛车，在世界超级摩托车锦标赛中量级组别中力压欧美日品牌夺冠，张雪机车一夜成名，浙创投也跟着出了名。
香港大学经管学院经济学高级讲师章逸飞将其概括为：土地财政退潮下，地方由“以地引资”转向“基金招商”的被动探索。地方政府正在从“卖地者”变成“投资者”，从“地主”变成“股东”。
但报导指出，这场转身并不那么容易。首先是规模问题。地方政府土地出让收入从2021年高点的约8.7兆，降至2025年的约4兆，缩减了数兆；而同期国有资本经营预算收入从约5000亿增长到约7000亿，增量不过1000多亿。一个是万亿规模的下降，一个是千亿规模的增长，差距显而易见。
其次是远水救不了近火。香港中文大学经济学副教授庄太量表示，股权财政的周期通常长达7至10年，早期只有投入没有回报，收益依赖企业IPO或并购退出才能兑现；而土地出让是当年卖地当年入账。在土地财政快速萎缩的当下，股权财政远水救不了近火。
第三是城市体质问题。章逸飞指出，地方官员在土地收入萎缩压力下，有强烈动机追逐新模式，但发达城市财政有余裕、又有专业人才可承接风险，相对的，欠发达地区则容错空间小、一旦失利即加重债务，于是“想学的人多、学得来的人少”。
据指出，真正跑通的多是合肥、深圳、苏州等少数财力雄厚、产业基础好的城市，多数地区仍困于投不准、不敢投。
此外，从企业角度出发，地方政府成为出资者，存在一个两难问题。政府资金托住了市场，但政府资金也在改变市场。地方政府变成“股东”，获得的不只是股权，还有对企业决策的影响力。这种影响力有时候是保护，有时候是束缚。而创业者必须在“拿钱活下去”和“保持选择权”之间，做出自己的判断。
一名在长三角地区从事AI产业的创业者对此有切身感受。他在匿名的条件下受访表示，2026年4月中国AI产品Manus被Meta以约20亿美元收购、后被发改委叫停的事，给整个行业带来了不小的震撼。他虽然接受过一些政府的扶持，但始终没有接受政府引导基金的投资。
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来源：中央社
