2016-09-07 22:12 來源: WSJ

周二(9月6日)是創造歷史的一天，兩家大型歐洲非金融公司歷史上首次發行負利率債券，這意味著公司從投資者處籌集資金並同時獲得投資者支付的利息，歐洲央行推出前所未有的公司債券貨幣化項目，公司債券需求大增，推動收益率走低。

周二，德國大型跨國企業漢高集團(Henkel AG)和法國製藥商賽諾菲(Sanofi SA)以-0.05%的年化收益率發行債券，漢高集團計劃售出5億歐元(約合5.58 億美元)2年期債券，賽諾菲發行10億歐元3年期債券。

投資者如今借錢給公司還要倒貼錢，這是激進央行政策正在顛覆傳統融資模式的新跡象。

漢高、賽諾菲各自以高於面值的價格發行了零息債券。這意味著投資者所支付的成本要高於未來幾年債券到期時他們能拿回的錢。

今年以來，許多政府已經能夠以負收益率發行債券。但對於公司來說，這種情況還很少見，因為公司債需要投資者承擔信用風險。

出現這種情況的原因是，歐洲央行今年夏天把債券購買項目從國債擴大至了公司債，從而為公司債創造了更多需求，並拉低了收益率。不過，即便這種定價解釋得通，一些投資者仍要努力適應這個概念。

PGIM Fixed Income歐洲公司債部門主管法利(Edward Farley)提到周二的債券交易時表示，人們正在嘗試理解這個概念；要求一家公司照看你的資金、兩三年之後還給你的錢更少，這種情況似乎是匪夷所思。

以肯定虧錢的價格購買債券，這似乎違反常理。但投資者的選擇有限，因為大量政府債券的收益率在負值區間進一步下滑，而且持有現金也有成本。一些投資者或許押注央行的購債計劃會進一步推高債券價格，使他們可在到期前賣出債券而獲利。其他投資者可能會被要求投資某些類型的債券。

根據向投資者發布的交易通知，寶瑩(Persil)洗衣液和樂泰(Loctite)膠水的生產商漢高公司發行了5億歐元（5.58億美元）的2年期債券，賽諾菲集團發行了10億歐元債券，2020年1月到期。通知顯示，這兩隻債券都將令購買者略微虧損（兩隻債券的發行收益率都為-0.05%），並且都是更大規模發債計劃的一部分——發債計劃包含收益率很低但為正值的債券。

賽諾菲的一位發言人表示，由於利率處於紀錄低點，公司決定利用這個機會。

漢高不予置評。

截至8月底，已經有將近7170億歐元的歐元區投資級債券以負利率進行交易，超過整個市場的30%。6月初歐洲央行宣布其公司債券購買計劃，截至9月2日，公司債購買規模已超過200億歐元，大多數是從二級市場採購。

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