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RSS/FEED訂閱中國7月社融1.04萬億低於預期 M2增速升至8.5％
8月13日，中國央行公布金融數據顯示，7月社融仍在低位徘徊，新增信貸也較前值有所回落，上月創下歷史新低的M2增速大幅反彈。
具體數據如下：
中國7月M1貨幣供應同比5.1%，預期6.6%，前值6.6%；
中國7月M0貨幣供應同比3.6%，預期4.3%，前值3.9%；
中國7月社會融資規模1.04萬億元人民幣，預期1.1萬億元，前值1.18萬億元；
中國7月新增人民幣貸款1.45萬億元人民幣，預期1.275萬億元，前值1.84萬億元。
（華爾街見聞注：央行宣布完善相關統計方法后，2017年M2增速、2017及2018年社融數據已相應更新）
另據央行初步統計，中國7月末社會融資規模存量為187.45萬億元，同比增長10.3%。
聯訊證券李奇霖、鍾林楠點評稱，隨著寬信用與政策刺激的進一步釋放，未來社融與信貸有望進一步回升。寬信用下，信用的機會要好於利率，在資金面尚未見顯著收緊前，套息策略仍有空間。
此外，值得注意的是，2018年7月起，人民銀行將“存款類金融機構資產支持證券”和“貸款核銷”納入社會融資規模統計，在“其他融資”項下反映。因此，2017年迄今的社融數據有所更新。
恆豐銀行研究院蔡浩認為，央行修改了社融的統計方式，或表明嚴監管下“開正門，堵偏門”的政策導向將會延續。
不過，鑒於7月下旬國常會提到要保持適度的社會融資規模，預計若正門的信用擴張不能更快，對偏門的影子銀行的收縮力度或會有所緩和，但其中的尺度把握是難題，應警惕一放就亂的現象發生。
社融同比現少增
7月份社會融資規模增量比上年同期少1242億元，其中，
當月對實體經濟發放的人民幣貸款增加1.29萬億元，同比多增3709億元；對實體經濟發放的外幣貸款摺合人民幣減少773億元，同比多減560億元；
委託貸款減少950億元，同比多減1113億元；信託貸款減少1192億元，同比多減2424億元；
未貼現的銀行承兌匯票減少2744億元，同比多減707億元；企業債券凈融資2237億元，同比少384億元；非金融企業境內股票融資175億元，同比少361億元。
李奇霖、鍾林楠分析認為，社融靠貸款與債券融資兩條腿走路，表外非標大幅收縮的局面未見顯著好轉，原因在於：
1）資管新規細則放鬆幅度有限，委貸新規、非標禁止期限錯配等其他監管條例依然制約機構開展非標融資，資金募集難讓寬信用舉措難以成行；
2）此後媒體所報道的信託通道業務放鬆時間偏晚；
3）城投、地產等融資主體一端的監管沒有顯著放鬆，金融機構有意難改融資主體的桎梏。
蔡浩則注意到企業債券凈融資有了快速回升，再結合新增貸款超預期的情形來看，央行“寬信用”的貨幣政策導向正在發揮作用，但社融增量依然略顯不足。
人民幣貸款同比多增6278億元
央行數據顯示，7月末，本外幣貸款餘額136.35萬億元，同比增長12.7%；月末人民幣貸款餘額130.61萬億元，同比增長13.2%，增速比上月末高0.5個百分點，與上年同期持平。
分部門看，
住戶部門貸款增加6344億元，其中，短期貸款增加1768億元，中長期貸款增加4576億元；
非金融企業及機關團體貸款增加6501億元，其中，短期貸款減少1035億元，中長期貸款增加4875億元，票據融資增加2388億元;
非銀行業金融機構貸款增加1582億元。
月末，外幣貸款餘額8422億美元，同比增長0.5%。當月外幣貸款減少127億美元。
華泰宏觀李超團隊指出，居民和企業貸款均出現小幅放量表明，在國常會指導意見出台後，商業銀行的執行力度和速度超出預期。
M2增速反彈
7月末，廣義貨幣(M2)餘額177.62萬億元，同比增長8.5%，增速比上月末高0.5個百分點，比上年同期低0.4個百分點；
狹義貨幣(M1)餘額53.66萬億元，同比增長5.1%，增速分別比上月末和上年同期低1.5個和10.2個百分點；
流通中貨幣(M0)餘額6.95萬億元，同比增長3.6%。
另有當月凈回籠現金59億元。
李超團隊稱，M2增速反彈的趨勢有望持續，穩增長和保就業的目標會需要一定的貨幣增速。
但他們也看到，M1增速5.1%，和M2增速方向相反，一方面反映了企業現金流緊張，貨幣政策轉向向企業的傳導仍需要一定時滯；另一方面，反映了房地產銷售在國家新的一輪調控政策得到確認后，房企銷售向下成為大概率事件。
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來源：華爾街見聞
