脸书专页
翻墙交流电报群
RSS/FEED订阅
简体
正體
English
日語
한국어
Deutsch
Français
Русский
Español
Italiano中国7月社融1.04万亿低于预期 M2增速升至8.5％
8月13日，中国央行公布金融数据显示，7月社融仍在低位徘徊，新增信贷也较前值有所回落，上月创下历史新低的M2增速大幅反弹。
具体数据如下：
中国7月M1货币供应同比5.1%，预期6.6%，前值6.6%；
中国7月M0货币供应同比3.6%，预期4.3%，前值3.9%；
中国7月社会融资规模1.04万亿元人民币，预期1.1万亿元，前值1.18万亿元；
中国7月新增人民币贷款1.45万亿元人民币，预期1.275万亿元，前值1.84万亿元。
（华尔街见闻注：央行宣布完善相关统计方法后，2017年M2增速、2017及2018年社融数据已相应更新）
另据央行初步统计，中国7月末社会融资规模存量为187.45万亿元，同比增长10.3%。
联讯证券李奇霖、钟林楠点评称，随着宽信用与政策刺激的进一步释放，未来社融与信贷有望进一步回升。宽信用下，信用的机会要好于利率，在资金面尚未见显著收紧前，套息策略仍有空间。
此外，值得注意的是，2018年7月起，人民银行将“存款类金融机构资产支持证券”和“贷款核销”纳入社会融资规模统计，在“其他融资”项下反映。因此，2017年迄今的社融数据有所更新。
恒丰银行研究院蔡浩认为，央行修改了社融的统计方式，或表明严监管下“开正门，堵偏门”的政策导向将会延续。
不过，鉴于7月下旬国常会提到要保持适度的社会融资规模，预计若正门的信用扩张不能更快，对偏门的影子银行的收缩力度或会有所缓和，但其中的尺度把握是难题，应警惕一放就乱的现象发生。
社融同比现少增
7月份社会融资规模增量比上年同期少1242亿元，其中，
当月对实体经济发放的人民币贷款增加1.29万亿元，同比多增3709亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少773亿元，同比多减560亿元；
委托贷款减少950亿元，同比多减1113亿元；信托贷款减少1192亿元，同比多减2424亿元；
未贴现的银行承兑汇票减少2744亿元，同比多减707亿元；企业债券净融资2237亿元，同比少384亿元；非金融企业境内股票融资175亿元，同比少361亿元。
李奇霖、钟林楠分析认为，社融靠贷款与债券融资两条腿走路，表外非标大幅收缩的局面未见显著好转，原因在于：
1）资管新规细则放松幅度有限，委贷新规、非标禁止期限错配等其他监管条例依然制约机构开展非标融资，资金募集难让宽信用举措难以成行；
2）此后媒体所报道的信托通道业务放松时间偏晚；
3）城投、地产等融资主体一端的监管没有显著放松，金融机构有意难改融资主体的桎梏。
蔡浩则注意到企业债券净融资有了快速回升，再结合新增贷款超预期的情形来看，央行“宽信用”的货币政策导向正在发挥作用，但社融增量依然略显不足。
人民币贷款同比多增6278亿元
央行数据显示，7月末，本外币贷款余额136.35万亿元，同比增长12.7%；月末人民币贷款余额130.61万亿元，同比增长13.2%，增速比上月末高0.5个百分点，与上年同期持平。
分部门看，
住户部门贷款增加6344亿元，其中，短期贷款增加1768亿元，中长期贷款增加4576亿元；
非金融企业及机关团体贷款增加6501亿元，其中，短期贷款减少1035亿元，中长期贷款增加4875亿元，票据融资增加2388亿元;
非银行业金融机构贷款增加1582亿元。
月末，外币贷款余额8422亿美元，同比增长0.5%。当月外币贷款减少127亿美元。
华泰宏观李超团队指出，居民和企业贷款均出现小幅放量表明，在国常会指导意见出台后，商业银行的执行力度和速度超出预期。
M2增速反弹
7月末，广义货币(M2)余额177.62万亿元，同比增长8.5%，增速比上月末高0.5个百分点，比上年同期低0.4个百分点；
狭义货币(M1)余额53.66万亿元，同比增长5.1%，增速分别比上月末和上年同期低1.5个和10.2个百分点；
流通中货币(M0)余额6.95万亿元，同比增长3.6%。
另有当月净回笼现金59亿元。
李超团队称，M2增速反弹的趋势有望持续，稳增长和保就业的目标会需要一定的货币增速。
但他们也看到，M1增速5.1%，和M2增速方向相反，一方面反映了企业现金流紧张，货币政策转向向企业的传导仍需要一定时滞；另一方面，反映了房地产销售在国家新的一轮调控政策得到确认后，房企销售向下成为大概率事件。
来源：华尔街见闻
