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Italiano中国经济转型遇困 重回负债刺激老路
【希望之声2020年1月2日】（希望之声记者贺景田综合报导）中共试图以新经济作为推动经济增长的新引擎，但法国外贸银行报告显示，中国新经济遭遇发展难题，其推动经济转型作用成为疑问。中共对经济下滑担忧的加剧，再次让它回到负债刺激经济的老路，在提早发行地方专项债的同时，加大货币投放，增加铁路投资。
中国新经济重要性下降 推动经济转型作用成疑
中共试图依靠新经济实现经济转型的设想并不如想象的那么简单。
法国外贸银行（Natixis）周四（1月2日）发表的报告显示，中国新经济出现两个令人担忧的事实：首先，新经济的重要性正在下降。在新经济行业，内地上市企业的份额有所收缩，而全球同业企业的份额更高并仍在上升；其次，由于收入大幅减少，中国新兴行业的财务健康情况自2017年起迅速恶化。按除息、税、折旧及摊销前盈利（EBITDA）/利息支出来衡量，偿债能力也在恶化。
报告指出，2019年中国新经济的资本支出骤减，新经济与旧经济财务健康的正差距正在缩小。
新兴行业的收入增长率由2017年的25%降至2019上半年的-8%，甚至低于传统行业。这表明在整体经济放缓的大环境下，新兴行业既不能削减成本，也无法提高收入。新经济的资本回报率已经下降至低于传统行业的水准，由于资本支出的压力，未来的前景也并不乐观。
法国外贸银行称，总体而言，相对规模的停滞不前和企业财务健康的恶化都表明新经济的光芒似乎愈来愈黯淡。尽管杠杆率相比传统行业低得多，但收入和资本回报率的下降正在侵蚀企业的财务健康；加上消费和家庭收入放缓的大背景，为中国是否可以依靠新经济来推动经济转型画上了一个问号。
中共试图以“新经济”作为经济助推动力
2019年10月30日，《人民网》和《新华网》刊文表示，当前中国经济下行压力较大，传统的增长模式已经难以为继，急需寻找新的动力源泉。
文章称，全世界经济增长越来越依靠以信息技术和互联网为代表的新技术、新业态，大力发展“新经济”，因此，要以“新经济”助推中国经济“高质量发展”。
2019年10月24日，中共中央政治局第十八次集体学习“区块链技术发展现状和趋势”，习近平并作出讲话，被认为是中共试图发展以数字经济为代表的“新经济”的一次部署。
全国政协经济委员会副主任刘世锦2029年12月7日也表示，中国经济当中传统的结构性潜能，如基建、房地产和出口，动能已经不足了，需要激发与中速增长期相匹配的新结构性潜能。
新经济靠不住 中共重返债务增长刺激模式
中国新经济企业近几年大批“死亡”。据新经济死亡公司数据库统计，2014年关闭公司335家；2015年关闭公司1131家；2016年关闭公司1458家；2017年关闭公司2145家；2018年关闭公司460家；2019年关闭公司336家。
但中国以“新经济”作为经济新引擎，似乎还有很长的路要走，而靠债务增长刺激经济增长的方式对中共而言似乎更加“轻车熟路”。
2020年第一个工作日，中国史上年度最早地方债启动发行。
据中国债券信息网，1月2日上午，河南省财政厅将发行总额519亿元专项债。当天下午，四川省财政厅将发行356.71亿元专项债，两省累计发行875.71亿元。
为保障专项债发行所需资金，中国央行元旦宣布，于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，释放长期资金约8000多亿元人民币。
路透引述中金固收报告报道，本月地方债发行规模从历史来看是单月的发行高峰。有内人士预期，1月地方债发行规模可能达8000-9000亿元，一季度的累计发行量则料高至2万亿元。
2017年和2018年地方债启动发行时间均在2月份；2019年则提前至1月下旬，当月地方债发行总规模达4180亿元。
路透统计显示，2019年全国地方政府债券发行总计43,624亿元，较2018年增长近5%。
铁路投资再次成为刺激经济抓手
对于经济下滑的担忧，中共也加大了铁路投资。
《华尔街日报》1月2日报道，据北京的兰格钢铁资讯研究中心（Lange Steel Information Research Center）估算，2019年前11个月，中国有关部门共批准铁路投资项目35个，总价值1.159万亿人民币（合1,653亿美元），较2018年全年的6,112亿人民币高出一倍多，这其中多数为高铁项目。
报道说，即将加入这个铁路网的铁路线路大多集中在欠发达地区，包括内陆的陕西省、西南部的四川省以及中国东北工业带。这意味着它们盈利的可能性甚至更小，而且有可能让财务状况本就不佳的铁路部门背负更多债务。
总部位于北京的安邦谘询（Anbound）高级研究员贺军表示，与那些能在未来数年产生回报的工厂和其他投资项目不同，高铁投资长期而甚少具有财务合理性，在中国欠发达地区的项目尤其如此。
贺军表示，坦率地说，一些地方官员并没有真正考虑过将来需要偿还的债务。
债务问题在中国普遍存在。根据可获得的最近期的数据，截至2018年底，陕西省政府省级部门直接借贷的未偿债务为人民币1030亿元。此外，陕西省政府还有人民币1820亿元包括担保和欠款在内的隐性债务，其中包括修建铁路、公里和机场方面达人民币1570亿元的欠款。
据总部位于华盛顿的国际金融协会（Institute Of International Finance）数据显示，2019年地方政府借款的快速增长使中国债务总额超过了40万亿美元，接近中国国内生产总值（GDP）的306%，在全球债务总额中占比约为16%。
贺军称，鉴于中国大多数城市已有高铁，现在建设高铁还能带来经济效益的地方越来越少。在短期提振投资之后，许多项目很可能最终成为地方政府的无用资产。
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原文链接：中国经济转型遇困 重回负债刺激老路
