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Italiano中共央行维持利率4个月不变 分析：金融排雷十分紧迫
【希望之声2020年8月20日】（希望之声记者贺景田综合报导）中共央行8月增量续作中期借贷便利（MLF）并维稳利率后，8月贷款市场报价利率（LPR）价格也连续四个月维持不变。有分析指，中国金融体系面临系统性风险，金融排雷问题十分紧迫，对降息形成约束。
LPR利率四个月保持不变
周四（8月20日）中共央行发布8月份LPR利率，1年期LPR为3.85%，5年期LPR为4.65%，均与上月保持不变。
去年8月中共央行改革新LPR形成机制已满一周年，改革后的LPR定于每月20日公布，1年期品种迄今已调降过四次，累计下行40基点，5年期以上品种调降过三次，共下行20个基点。
彭博8月20日的报道引述法国巴黎银行外汇与本地市场策略主管季天鹤的观点称，中国经济已经从疫情的影响中慢慢恢复，当前通过压降银行点差来降低LPR利率的必要性不是很大，在MLF利率持稳的情况下LPR未降没有超出市场预期。
分析：金融排雷十分紧迫
不过，近期中国金融体系面临较大的风险压力，实体经济经营风险已经转移到银行体系，不良贷款不断增加，处置坏账的压力很大，银行利润大幅下降。
中共银保监会8月10日公布数据显示，上半年商业银行净利润同比下降9.4%。据路透测算，其中二季度单季净利润同比大幅下降24.1%。分机构来看，国有大行、股份制银行上半年净利分别同比下降12%、8.5%，二季度单季净利同比分别下降27.9%、26.6%。
在目前经济和金融环境下，中共央行连续四个月维持利率不变，其背后更有三大因素的制约。
其一，地产融资再度收紧，高杠杆房企面临降价促销的选择。
中国恒大就是例子。作为中国最大房地产开发商，恒大负债超过万亿，其中有6500亿的债务需要偿还利息。为解决杠杆问题，恒大采取对购房者打折的促销手段，其2020年上半年净利润预计下降约46%。
据21世纪经济报道，市场传言称，中共监管部门出台新规控制房地产企业有息债务的增长，设置“三道红线”，负债率过高的房企将会削减发债规模。
这“三道红线”是指，1、剔除预收款后的资产负债率大于 70%； 2、净负债率大于 100%；3、现金短债比小于 1 倍。
如果踩中三道红线，开发商的有息负债就不能再增加。踩中两条，有息负债规模年增速不得超过 5%；踩中一条，增速不得超过 10%；一条未中，不得超过 15%。
如果这一新规属实且全面落地，那么融创、恒大、富力、绿地、金辉、华夏幸福、泰禾等房企，都有可能触碰到“三道红线”，融资可能会受到影响。
房地产是典型的资金密集型行业，融资能力与现金流是两大生命线。一旦发债受到限制，那么剩下的唯一选择，就是通过降价促销回笼现金流。
其二，货币增速（M2增速）迎来半年内首降，超出市场预期。
中共央行发布的金融数据显示，6月份M2增长11.1%，连续三个月持平；7月M2 增速10.7%，比6月减少0.4个百分点，为6个月来首次下降。
与此同时，社会融资则持续加速增长，6月末社会融资规模存量为271.8万亿元，同比增长12.8%。
今年以来，社融增长速度不断加快：2月社融10.7%；3月社融11.5%；4月社融12.0%；5月社融12.5%；6月社融12.8%，7月社融12.9%。
由此可见，今年以来，社融增长和M2走势出现裂口。
按照中国财经达人“凭栏欲言”的分析，社融与M2之间出现裂口，这表示借出来的资金马上还给银行了，从而导致社融增长而M2不增长。裂口说明潜在的旁氏融资规模。
“凭栏欲言”表示，要抑制债务爆雷，需要不断增加旁氏债务，今年二季度旁氏债务的增长，暂时抑制住债务爆雷可能带来的系统性金融风险，但这也导致二季度旁氏融资规模暴增。这里的逻辑是，只有更多的旁氏债务，才能压制旁氏债务风险爆发，代价是未来更猛的爆发。
其三，郭树清称，房地产泡沫是威胁金融安全的最大“灰犀牛”。
这是中共银保监会主席郭树清在最新一期的《求是》杂志所讲的，作为银保监会主席，这句表态，代表的应该是中共管理层对待房地产的态度。
事实上，早在去年，郭树清在陆家嘴金融论坛上就曾表示，必须正视一些地方房地产金融化的问题。历史证明，凡是过度依赖房地产发展经济的国家和地区，最终都要付出沉重代价。
这一系列动作都传达了一个极其清晰的信号：相比房地产对经济的拉动效用，监管层更在意的是泡沫风险了。
这里的泡沫风险，不仅指的是高房价所带来的居民债务风险，还包括房企债务高企导致的高杠杆危机。
因此，对于中共央行来说，金融排雷比任何时候都更加迫切了。
中共央行8月6日发布的《2020年第二季度货币政策执行报告》中写道，“继续打好防范化解重大金融风险攻坚战，确保风险总体可控、持续收敛，坚决守住不发生系统性风险的底线。”
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原文链接：中共央行维持利率4个月不变 分析：金融排雷十分紧迫
