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RSS/FEED订阅美经济学家：中国向消费经济转型必引发更大危机
【希望之声2022年9月5日】（希望之声记者凌浩综合编译）美国经济学家克里斯托弗·鲍尔丁（Christopher Balding）周四（9月4日）在英文《大纪元》刊文说，中国经济需要从依赖投资转向更多消费，这是公认的事实。但冷酷的现实是，这必然会引发更大的危机。
鲍尔丁的文章节选翻译如下：
清华大学的经济学家迈克尔·佩蒂斯（Michael Pettis）多年来一直在谈论中国经济的增长从依赖投资转向更多消费的重要性。随着中国面临现代历史上最疲软的经济持续期，值得一问的是，中国能否转向更加以消费为中心的经济？
在世界主要经济体中，中国的经济是独一无二的，因为在其宏观经济中家庭部分所占的份额较低。大多数经济体的家庭部分通常占经济活动的60-75%。例如，美国在70%左右。然而，在中国，家庭部分仅占45%左右。这种差异产生了很多的问题，从对基本经济数据的误解到如何解决问题的政策等。
这首先给分析师比较不同国家的债务与GDP的数据带来问题，例如家庭债务与GDP的比值。由于中国和其他国家的家庭收入所占份额截然不同，中国家庭偿还债务的收入明显少于其他国家的家庭。事实上，如果我们根据家庭收入而不是GDP来调整家庭债务水平，中国家庭是世界上负债最多的家庭之一，甚至比美国和大多数经合组织国家还要高得多。
这种简单但经常被忽视的调整对于我们如何从投资基础设施驱动的增长模式转向消费驱动的增长模式具有重要意义。虽然从表面上看起来，家庭消费只有45%的中国似乎有明显的增长空间，但实际情况却大不相同。
中国消费者根本没有提升消费份额的财力。房地产销售下降，零售商品和服务的销售额持平，这意味着在考虑到通胀飙升后，中国消费者的购买额低于一年前。他们负债累累，收入的很大一部分用于偿还债务，中国家庭在财务上根本没有灵活性来增加支出。
虽然有人可能会争辩说，中国家庭的高储蓄率将缓冲经济衰退，从而为逐步过渡到消费主导型经济开辟道路，但这也是一种误解。
储蓄通常被认为是可以在困难时侯使用的流动金融资产，例如银行存款或股票。然而，我们同时看到了中国家庭的高储蓄率和高负债。我们如何解释这个看似令人困惑的现象？
中国人正在以高利率进行储蓄和借贷，以购买由国家支持的房地产。这意味着中国家庭耗尽了流动现金储蓄来购买房地产。储蓄仍然算作家庭的储蓄，但在紧急情况下家庭能够动用的储蓄很少。认为高储蓄率会拯救那些负高额债务、过度杠杆化的消费者的想法是错误的。
如果家庭收入占国民收入的比例较低是问题所在，那么是否有可能将用于投资的钱重新分配给家庭，从而增加总消费呢？在一个经济体中转移收入，撇开棘手的政治问题不说，即使在中国也是如此，这不仅仅是简简单单在账户之间转移资金的问题。把钱从投资行业转出就要减少高负债部门的就业和经济活动，涉及到银行资产的实质性数量，以及数百万人就业的问题。
假设国家希望从依赖投资增长模式的经济转型，即使在当前政府直接或间接支持的情况下，从钢铁到房地产开发的行业能否在不拖累银行业的情况下生存下去还是个问题。钢铁厂不会变成高科技产业，房地产开发商的债务不会在拆除建筑物时消失。北京会发现自己处于一个尴尬的境地，它不一定想支持这些失败的行业，但如果不支持，就会冒着让整个经济崩溃的风险。即使我们假设北京真的想摆脱投资主导的经济增长模式，这也会消耗光其可能用于支持其他行业的资源。
多年前，在其经济达到关键点之前，北京有可能在不损害金融行业的情况下减少对投资导向型增长的依赖。但在2022年，如果北京不继续支持这些失败的行业，它们就可能会崩溃，并带动其他行业陷入危机。
根本的问题在于，政府吸收的所有这些债务——从公司到家庭，都被用来购买根本无法证明基于现金流的价格合理的资产。无论是价值30至50倍收入的房地产，还是靠大量借贷建成的乘客量很少的全国高铁网络，这些钱都没有被明智地用于产生现金流的生产性资产来偿还这些债务。
实际上，大量用于投资的债务被用于消费。由于大量债务要么分配给非生产性用途，要么被消耗，导致需要公共援助的行业摇摇欲坠。而北京又缺乏财政灵活性来缓冲将资源从非生产性行业转移到更多消费所带来的打击。我们认为的大量储蓄和投资实际上应该被视为消费。那些高速铁路线产生的收入不足以偿还其债务，就可能会带来社会负效应——这意味着债务需要被社会承担并被勾销。鉴于摇摇欲坠的金融体系，如果没有大量新的银行资本，北京就无法在国家层面上做到这一点。
不幸的现实是，中国需要勾销大量坏资产并为银行筹集大量资本。如果没有财务的保障，中国根本不可能改变成以依赖消费增长的经济模式。增长减速会使那些非生产性行业陷入破产的风险，从而引发一场大规模的宏观危机。
说中国需要转变增长和基本的经济模式，这是一个非常准确的评估。但冷酷的现实是，这必然会引发更大的危机。
（原文链结：https://www.theepochtimes.com/can-china-transition-to-a-consumption-economy_4702263.html）
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