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Italiano瑞银：全球再通胀的引擎是中国 但难以为继
过去一年市场交易的核心“全球再通胀”究竟来自于哪里呢？瑞银的答案是：中国。
瑞银称，中国通过巨大的进口需求，拉动了全球大宗商品价格，从而成为去年全球再通胀的引擎。
那中国的大幅需求来自哪里？瑞银称，是货币信用的迅速扩张。因此换句话说，押注于全球再通胀交易的大量资金，都取决于中国的信用扩张。那中国的信用扩张可以持续吗？若不可持续，谁要将接下这根全球再通胀的火炬？
全球再通胀的主要贡献者：中国
瑞银的这张图或许可以告诉你，全球再通胀来自于哪里。
由图中可见，中国的进口增速无论是从数量，还是金额而言，都是排名第一，而且远超第二名。这意味着，中国通过庞大的进口拉动全球需求，从而拉动全球再通胀。
因此，瑞银称，尽管大多数经济体的劳动力市场和零售销售有所恢复，但可以看到，再通胀的引擎是中国。
那么中国需求的提升是由什么拉动的呢？由图可见，尽管中国进口激增，但中国工业产出并没有大幅增加，这可能意味着中国大部分的需求都是来自于房地产行业。
而再往深处推理，中国的需求大部分是来自于信用扩张。
瑞银指出，2016年，中国出现了类似2009年的巨大的信用扩张，这是拉动中国的投资和进口的重要因素。如今，这庞大的信用扩张看来已经无法持续了，已处于迅速下降的阶段。
中国3月的通胀数据似乎也印证了这一结论。中国3月PPI同比7.6%，涨幅在连续五个月扩大后开始回落，分析认为PPI拐点已现，3月之后PPI同比或将进一步回落。
美国能否接过再通胀的火炬
去年11月后，特朗普当选后，大搞基建、降税并放松监管的预期，市场一度兴奋异常，美国从中国手中暂时接走了全球再通胀的火炬。那美国经济又真的能托稳这根火炬吗？
在过去两年，美国的投资增长都要慢于消费增长，而这通常只发生在经济衰退时。美国的投资曾接连三个季度对GDP增长的贡献是负的，这一状况在最近的两个季度有所改善。如果，美国真的要接过再通胀的火炬，那么美国的投资必须要保持较大的增长势头。
瑞银指出，资产价格目前反映出市场的情绪相当乐观，市场在等待美国和欧洲的硬数据证实他们的想法。但目前，我们看到，支撑市场的乐观情绪的证据还很少。若复苏只表现在当地的楼市和劳动力市场上，我们可能只会看到更加鹰派的央行，却不能为再通胀提供支撑。
来源：东网
