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中共央行放水救低评级企业债 “流不到实体企业”

2018年07月20日 7:53 PDF版 分享转发

中共央行放水救低评级企业债(图:AP)
放水救低评级(图:AP)

记者/主持人:宋月

来源:希望之声  (本臺記者賀景田綜合報導)日前有消息称,将通过创新型工具,鼓励金融机构购买企业,而且等级越低,配给的资金量就会越多,被认为是要放水救低评级企业债。不过,有经济评论家认为,水放的再大也流不到中国的实体企业。

中国版量化宽松

7月19日,陆媒21世纪经济报道证实,近日,中共央行窗口指导具有一级交易商资质的,将额外给予MLF资金,用于支持投放和信用债投资。对于贷款投放,要求较月初报送贷款额度外的多增部份按1:1给予MLF资金,多增部份为普通贷款,不鼓励票据和同业借款。对于信用债投资,AA+及以上评级按1:1比例给予MLF,AA+以下评级按1:2给予MLF资金,要求必须为产业类,金融债不符合。

陆媒报道,这意味着中共央行将通过创新型货币工具继续给市场输送低价资金,用来购买企业债券。具体做法是,给一级交易商(金融机构),让他们给企业增加普通贷款投放,以及多买企业发的债券。而且还强调,投的信用债等级越低,中共央行配给的资金量就会越多。

对此,债券专家认为,这条关于中共央行的消息可信度较高。迄今为止,债券市场已有28只债券出现违约,除了沪华信为AAA级外,其余违约债券均为AA+及以下评级。同时,今年以来已有超过300只债券推迟或者发行失败。种种迹像表明信用债市场的流动性正在下降。

自今年初以来,债券市场呈现冰火两重天的格局。一边是利率债气势如宏,国债收益率大幅下行超过40个基点,市场交投活跃。而另一边是,信用债市场「天寒地冻」,低评级债券在一级市场发行困难,二级市场上信用利差不断拉大,收益率水涨船高。

面对这次央行「窗口指导」金融机构购买低评级信用债。有银行资管部人士表示,受到今年信用收缩,以及信用事件多发影响,银行的风险偏好已经大幅降低。现在如果看评级,信用债只敢投AAA评级的,评级在AA+以下的就不能碰了;如果看企业性质,民企的债券不敢投,要投还是央企国企为主。

陆媒报道称,中共央行这次通过MLF,鼓励国内银行购买低评级的企业债,应称得上是中国版的量化宽松(QE)。

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专栏作家:水放的再大也流不到实体企业

华尔街见闻专栏作家寻瑕记7月19日撰文表示,7月18日晚间,市场接连出来货币宽松的消息,但如今市场的现象是钱既多又少,问题出在市场资金链条和货币传导渠道上。

他说,从去杠杆以来的定向放水,无论是降准、各类借贷便利、都是把水放在了央行对金融机构的借款利率上。

这样,水龙头开的再大,因为水管的堵塞,水也流不到实体企业。

中小企业得好处前 大企业先得好处

中共央行和银保监会此次的宽松政策是针对民企和小微企业,但有大企业已抢先得到好处。

一央企负责债券发行的人士表示,18日该公司所发行的债券最终定价「出乎意料」地大降,包括长期品种的降幅也非常大,至少在20bp以上。

「尽管最近资金面一直比较宽松,但18日感觉突然又宽松了很多,非常反常。发债之前我们有过几轮报价,变化不大,但18日好几家银行突然降价。」上述央企人士称。

该人士分析认为,央行窗口指导部份银行给额外的MLF资金,会造成资金面的进一步宽松,这就可以解释为何该公司当天发债成本突然大幅下降。

「如果是常规的公开市场操作逆回购,按照平日所净投放的资金规模,充其量只能解释6个月期以内的债券利率下降的原因,但不能解释为何长期债券的利率也出现大幅下降,所以,央行此次释放的MLF资金可能有1年期以上的,意在满足银行中长期资金的充足。」该人士分析称。

此外,值得注意的是,受中国货币政策传导机制不畅、中小企业风险大等原因,今年以来,即使监管部门出台了不少普惠金融的政策,但首先受益的仍是评级高的大企业。

「尽管今年强监管、去杠杆,但我们在市场融资的成本比去年是要下降的,因为整个市场资金面相对宽松,但金融机构出于防风险的考虑,更愿意把钱借给大企业。」上述央企人士称。

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