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中共8月PMI数据微升 分析师对经济改善存疑

2018年09月01日 15:20 PDF版 分享转发

分析师认为,官方PMI数据超预期走高,与行业感观相悖。

最新公布的官方和非制造业PMI数据意外双升,分析师却对“经济改善”存疑。他们认为,官方PMI数据超预期走高,与行业感观相悖:在主要分项指标中,需求继续下滑,生产成本、价格上升,库存继续恶化,经济依然减速。

官方PMI走高与行业感观背离

路透8月31日报道,中国宏观经济先行指标官方制造业与非制造业PMI继7月份双双回落后,8月31日(周五)公布的8月份数据双升,超出市场预期。

中共国家统计局并公布,8月份综合PMI产出指数为53.8,分别高于上月和上年同期0.2和0.1个百分点。

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但是,调查结果显示,本月反映物流成本高和人民币汇率波动对生产经营造成一定影响的企业比重为27.7%和18.3%,比上月均有所上升;加之需求偏弱,分析师对经济改善存疑。

值得关注的是,本月PMI回升偏弱,新订单指数等主要分项指数低于去年同期水平,购进价格指数和出厂价格指数间的差距有所扩大,产成品库存指数有所上升。

国信宏观固收部董德志对8月PMI数据点评称,PMI超预期走高,与高频行业感观有所背离。

董德志表示,从细项指数看,生产继续扩张,生产指数环比上升0.3%,高于年均值0.2%,但该数据与微观数据中高炉开工率的回落有所矛盾;需求小幅放缓,新订单指数环比微落0.1%,微观数据中六大发电集团日均耗煤量(前30日)环比下行约0.9%;国际经贸摩擦升温影响下,进出口景气度有所回落,新出口订单指数和进口指数环比分别回落0.4%和0.5%。

中国物流信息中心文韬解读称,“8月PMI仍低于上半年均值,也低于去年同期,表明改善幅度有限。”

海通证券宏观分析师姜超、于博对“经济改善”存疑。

他们表示,在主要分项指标中,需求继续下滑,生产成本、价格反弹,库存继续恶化。

他们说,受国际贸易摩擦影响,外需继续走弱,新订单降幅明显收窄,进口指数再创新低,反映内需依然偏弱,从需求看后续经济依然承压;同时产成品库存指数继续回升,库存状况持续恶化。

他们还说,“从微观企业看,成本上升的影响更甚于需求下滑,2018年上半年工业利润三分之二为上游五大行业贡献,而8月PMI价格指数再创新高,意味着中下游企业利润或依然堪忧,制约投资扩张。”

姜超:8月经济继续减速

海通首席宏观分析师姜超8月31日发表的研究报告认为,8月将尽,从中观高频数据来看,经济仍在继续减速:一方面,三四线地产销售走低继续拖累地产整体销量,而乘用车批零跌幅扩大,指向终端需求继续下滑;另一方面,发电耗煤增速由正转负,汽车、钢铁、化工等行业开工率有平有降,反映仍在转弱。

姜超表示,8月下旬,41城地产销量增速转负至-11.8%,大幅下滑,而8月41城地产销量增速也大跌转负至-2.7%,其中三四线城市销量跌幅明显扩大。

8月前四周,乘用车批零增速仍弱,开工率大幅回落。7月汽车产销增速普遍下滑,拖累7月汽车制造业收入增速回落至3.4%。

8月前四周,乘联会乘用车批发、零售增速分别为-11%、-14.5%,跌幅仍在两位数以上,较7月继续回落,意味着8月乘用车需求依然较弱,销量同比将大概率跌幅扩大。而上周半钢胎开工率54.5%,大幅回落,降至55%以下,生产也有所放缓,行业整体格局呈现供需两弱。

此外,8月发电耗煤增速由正转负,工业生产或继续转弱:

8月六大集团发电耗煤同比增速逐旬走低,其中8月下旬增速降至-10.6%,创下3月以来旬度增速新低,而环比增速-8.6%,也降至历史同期新低。

8月发电耗煤增速-4%,由正转负,汽车、化工行业开工率下滑,高炉开工率维持低位,均指向工业生产或继续转弱。

来源:希望之声賀景田综合报导

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